报告期内基金投资策略和运作分析
回顾全年，全球资本市场在宏观环境边际改善与不确定性并存的背景下震荡运行，科技板块结构性分化明显。本基金坚持以产业趋势和周期为核心，围绕生成式AI驱动的新一轮科技周期，注重中长期成长性。
从产业层面看，生成式AI对半导体周期的拉动在年内持续强化，并逐步由预期驱动转向基本面验证。随着AI应用由训练向推理阶段拓展，多用户并发、长上下文等应用形态显著提升了对算力系统整体性能的要求，内存、先进制程及相关制造环节的重要性不断提高。四季度以来，DRAM尤其是数据中心和企业级产品价格明显回升；同时，AI推理需求的增长也改变了NAND的供需格局，eSSD出现阶段性紧张。先进制程方面，GPU、ASIC等高算力芯片需求放量，3nm等节点供需趋紧，行业向好特征或逐步显现。
在此背景下，海外一些晶圆厂和存储原厂有望开启新一轮扩产周期。国内方面，在自主可控需求推动下，半导体制造及配套环节的中长期发展空间有望进一步打开。
组合运作上，本基金在上半年科技股调整时，坚守具有较高性价比的北美算力链与消费电子龙头，也适当配置了一些自下而上的α品种；下半年重心进一步聚焦半导体设备、晶圆厂、光模块及PCB。尽管市场受流动性、情绪等因素影响可能存在波动，但我们始终坚持以产业趋势和周期位置为核心选股标准。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类产品报告期内净值表现为84.8%,同期业绩基准表现为17.83%；
本基金C类产品报告期内净值表现为84.03%,同期业绩基准表现为17.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，尽管全球地缘局势冲突、贸易壁垒抬升等外部环境扰动带来的不确定性依然显著，但全球资本市场流动性相对充裕，国内政策环境保持友好取向，对科技创新和新质生产力发展的支持方向较为明朗。在这一宏观背景下，我们认为通过择时规避宏观波动的难度在加大，投资的胜负手或在于对产业的挖掘。我们将继续围绕生成式AI产业链进行深入研究，在算力基础设施、半导体制造及关键技术环节中，重点寻找景气度持续改善、竞争格局清晰、业绩兑现能力较强的细分领域，力争在复杂多变的市场环境中实现稳健运作，并力求为持有人创造长期回报。
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