报告期内基金投资策略和运作分析
从基本面来看,2019年宏观经济总体处于缓慢软着陆的过程中。一季度的社融增速出现企稳回升，标志着金融环境率先改善，经济从衰退期进入触底期。随着四季度PMI连续回升至50荣枯线之上，宏观经济出现复苏回暖特征，多数周期行业也出现补库迹象。总量经济角度，工业增加值、固定资产投资以及社会消费品零售增速中枢均在下移，2019年全年规模以上工业企业利润增速也下滑至-3.3%的水平，但其中不乏结构性亮点。政策方面，全年都保持了较为宽松和积极的货币政策与财政政策，年末中央政治局会议仍释放出稳增长与防风险的基调，“确保不发生系统性金融风险”。而资本市场政策则仍是维持最为积极的趋势，从科创板推出，到再融资放松、注册制推动等，表明增强资本市场直融资功能是未来长期经济结构转型的关键。海外方面，2019年全球市场从贸易冲突、民粹主义爆发，逐渐演绎到全球经济下行、多国央行降息、资产荒格局加重的局面，全年黄金资产表现抢眼。美联储降息周期开启，但经济韧性仍在且就业市场相对强劲，欧洲经济总体仍呈现低迷态势、英国脱欧的影响仍在出清。总体看来，未来全球资产荒的格局仍会继续。
从资本市场的表现来看，2019年A股市场在无风险利率下行和风险偏好提升的推动下，市场整体估值水平得到显著修复，而得益于正股上涨和估值抬升，可转债市场也表现亮眼。债券市场虽有波动，但在基本面支撑和宽松的流动性推动下全年收益率震荡下行，信用债表现分化，中高等级信用债信用利差持续压缩，但低等级信用债信用利差持续维持高位。本基金全年保持了较高的股票和转债仓位，部分养殖、TMT、新能源等持仓品种表现突出，受益于较高的仓位和较好的仓位结构，组合净值在全年表现较好。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.1931元；本报告期基金份额净值增长率为31.51%，业绩比较基准收益率为19.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，市场环境发生了一些超预期的变化，将对全年的投资目标形成挑战。由于春节期间国内新冠疫情爆发，打破了经济企稳的节奏和预期。目前来看，在全国人民（特别是湖北人民）和支援湖北的医务工作者们众志成城的努力下，国内疫情已经得到有效控制，但是疫情在海外已经出现明显的扩散，并导致全球金融市场大幅波动。在这种情况下，我们很难判断海外疫情扩散和延续时间，投资面临的不确定性在大幅增加。但是从历史经验来看，疫情冲击更多的是短期冲击，而不会改变市场原有的趋势，我们对国内的疫情控制持谨慎乐观的态度，但对海外的疫情控制持更为谨慎的态度，需要持续观察。从国内的情况来看，政策对冲已经逐步推出，货币政策和财政政策将会更加积极，政府工作重心也已经从控制疫情转向复工生产，经济活动将逐步恢复。中期来看，经济增长放缓是大趋势，货币政策仍会引导广义利率逐步下行，在“房住不炒”的政策导向、以及各种打破刚兑的预期下，长端利率仍有进一步下行的空间，广义无风险利率有望继续缓慢下行。从资产配置角度，全年来看国内基本面下行压力，融资需求不足以及全球低利率环境，仍对债券市场形成利好。风险资产整体估值水平在2019年得到较好的修复，但短期盈利改善预期受到冲击，风险偏好受到打击，波动将会加大。中期来看，刚兑预期的打破和“无风险资产”的大幅减少会推动广义无风险类利率的缓慢下行，居民配置行为的趋势变化值得重视，无风险利率和风险偏好仍可能是影响市场更重要的变量。本基金将继续保持超配风险资产的策略，在转债估值整体偏贵的情况下，以低估值正股类转债、相对低价位转债为配置方向，及时动态调整，股票仓位仍会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，充分考虑风险收益比，寻找具有估值优势或拥有优势赛道具备长期成长性的企业。本基金将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，积极地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
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