报告期内基金投资策略和运作分析
2020年上半年。新冠疫情先后在国内外爆发，整个宏观经济环境主线为公共卫生危机与疫情冲击后的复工复产。由于疫情在春节期间爆发升温，导致整个2月国内生产接近停滞，2月制造业PMI和非制造业PMI分别35.7和29.6，创了有记录以来新低，前2个月的工业增加值、社会消费品零售以及固定资产投资均负增长逾20%。随着三月国内疫情控制较为有效且复工逐渐爬坡，生产恢复情况较好，3月制造业和非制造业PMI均回到50以上，一季度实际GDP同比录得-6.8%，为有数据以来首次负增长。进入二季度，整个宏观经济呈现从疫情冲击中爬坡态势，4、5、6月制造业PMI分别录得50.8%、50.4%以及50.9%，基本完成疫情v型冲击的修复，二季度实际GDP同比录得+3.2%，回到正增长区间。生产端基本已经回到疫情之前的水平，4、5、6月的工业增加值持续提速、固定资产投资也呈现单月正增长，发电耗煤量回到去年同期水平以上，需求端恢复相对较慢，但也结构上呈现积极的一面，房地产为代表的可选消费，日用消费品、消费电子产品等行业已经重回增长区间，而主要拖累总体消费增速的主要是旅游消费和餐饮消费，因此需求端也并不用太过悲观。外需方面，今年贸易顺差走阔、出口对于GDP正向拉动，主要原因在于“衰退式顺差”以及救灾物资。随着二季度末PMI数据显示出企业订单持续向好、库存有序去化、工业品原材料价格回升等积极迹象，经济逐渐进入弱复苏阶段。货币信用环境方面，在信贷扩张、债券融资宽松和地方政府专项债下的共振作用下，社会融资余额增速持续高增，上半年新增社融融资规模逾20万亿，同时央行上半年累计下调公开市场操作利率30BP，整体货币政策维持宽松。下半年预计政策面呈现“宽财政、稳货币”的导向。海外方面，上半年疫情的加剧成为海外经济主线，二季度中后期各国陆续复工复产，但美国等地区仍有疫情反复迹象。此外，疫情对于经济造成压力的同时，民粹主义迹象也进一步提高，各国贸易摩擦也一直未平息。下半年美国临近大选，中美两国摩擦博弈预计难以平复。
从国内资本市场的表现来看，上半年债券市场随着疫情变化大幅波动，收益率水平先下后上，而国内A股市场在大幅波动之后逐渐走出疫情冲击的影响震荡上行，但市场结构分化严重，食品饮料、医药、科技等行业板块表现突出，金融周期等行业表现低迷，转债市场也出现结构分化，消费科技类等转债跟随正股大幅上涨，周期类转债和低价转债遭到抛售。本基金在上半年股票和转债整体仓位较高，但持仓机构和市场风格偏离较大，在转债市场大幅波动的情况下，产品净值出现较大的回撤。?
报告期内基金的业绩表现
本基金于2018年5月21日正式成立。截至2020年6月30日，本基金份额净值为1.1407元，累计基金份额净值为1.1407元。本基金本报告期份额净值增长率为-4.39%，同期业绩比较基准收益率为0.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
过去的半年我们见证了诸多历史性时刻，新冠疫情造成的超预期冲击以及次生影响，仍然会在未来较长一段时间内对全球的经济活动和人们的行为方式产生影响。目前来看，国内疫情已经得到了有效控制，日韩、欧洲等发达国家和地区的疫情防控也较为出色，虽然疫情在全球范围内仍然未得到有效遏制，但全球复工稳步推进，全球经济已经走出底部。从国内的情况来看，货币政策最宽松的时候可能已经过去，财政政策持续发力，下半年融资和经济活动仍有望持续改善，市场核心关注点已经从疫情转向基本面。从资产配置角度，短期来看国内外基本面逐步复苏共振，无风险利率相对低位，债券资产赔率不足且胜率下降，风险资产赔率较高而胜率在提升，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对明显的性价比，转债市场经过大幅调整之后，持有机会成本大幅降低，已经具备较好的配置价值。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
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