报告期内基金投资策略和运作分析
2020年，全球在突如其来的疫情冲击之下，各个国家都展开了一场持续的危机应对与经济修复之旅。由于国内疫情在春节期间爆发升温，导致整个2月国内生产接近停滞，一季度实际GDP同比录得-6.8%，为有数据以来首次负增长。随着三月开始国内疫情控制较为有效且复工逐渐爬坡，整个宏观经济呈现从疫情冲击中爬坡态势，4、5、6月制造业PMI分别录得50.8%、50.4%以及50.9%，基本完成疫情v型冲击的修复，二季度实际GDP同比录得+3.2%，回到正增长区间。三季度宏观经济持续修复，制造业产成品库存继续出现补库情况，三季度GDP同比上升至4.9%，非服务型消费经济基本回到疫情前状态。四季度国内整体经济维持上行，年末扩张斜率略有放缓，四季度GDP同比增速上升至6.5%，至年底，多数行业已经由被动去库存转向主动补库。通胀方面，由于猪周期的影响，CPI数据持续走低，PPI则是持续环比回升，形成再通胀格局。
货币信用环境方面，疫情发生后在信贷扩张、债券融资宽松和地方政府专项债下的共振作用下，社会融资余额增速持续高增，同时央行上半年累计下调公开市场操作利率30BP，整体货币政策维持宽松。三季度开始随着经济修复明显，货币政策逐渐偏向中性，但年末的永煤事件后，央行对于流动性相对呵护，年底中央经济工作会议释放政策“保持连续性、稳定性、可持续性”并且“不急转弯”，市场对货币政策转向的预期相对偏暖。但随着社融增速至年底基本见顶，市场预期2021年赤字率、专项债额度等均低于2020年，融资环境见顶、信用收缩的趋势基本形成。
海外方面，全年疫情冲击成为海外经济主线，疫苗大规模接种之前整个海外市场均表现比较低迷。下半年海外市场关注重点主要围绕疫苗落地和美国大选，拜登政府胜出后海外资产普遍涌现“拜登交易”。
从国内资本市场的表现来看，受益于疫情后相对宽松的货币环境以及国内经济下半年开始的强劲复苏，风险资产全年表现最好。一季度受到疫情的突发冲击，医疗物资、居家办公等行业率先恢复景气上行；二季度开始随着国内疫情的有效控制经济触底反弹，周期类行业景气较好；三季度开始，随着海外疫情的恶化，具有中国制造优势的行业和公司进一步抢占全球份额，同时新能源产业需求爆发带动相关行业景气上行。全年来看，围绕疫情后行业景气度回升，A股走出了一波较大的行情，以食品饮料、新能源、光伏等行业为主的高景气度行业确定性公司估值得到明显提升。2020年债券市场先扬后抑，收益水平全年呈“V”型走势。上半年，因爆发新冠疫情，国内基本面快速回落，央行采取降息、降准等手段托底经济，债券市场持续上涨。下半年，随着国内疫情逐步得到控制，基本面温和复苏，货币政策开始边际收紧，债券收益率单调上行。
本基金全年超配股票和转债资产，由于疫情冲击和大规模申赎的影响，上半年组合净值波动和回撤较大，下半年净值表现有所恢复，但中低价位转债策略相对失效，全年来看由于之前拖累严重，净值表现仍然相对落后。
报告期内基金的业绩表现
本基金于2018年5月21日正式成立。截至2020年12月31日，本基金份额净值为1.3045元，累计基金份额净值为1.3045元。本基金本报告期份额净值增长率为9.34%，同期业绩比较基准收益率为7.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2021年，国内来看，中央工作会议定调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不急转弯，表明短期内政策面转向的可能性降低，虽然社融拐点可能已经出现，但经济有望继续修复，基本面由复苏进入扩张期，PPI上行也将带动企业部门整体盈利的进一步改善。但全年来看，政策还是会随着经济修复逐步退出，逐步转向“紧货币、紧信用”并对经济产生压力。全球来看，美国大选落地，欧美日等国经济也在渐进修复，有助于全球经济共振和市场风险偏好提升。整体而言，市场处在经济将呈现出企业主动补库存、盈利扩张，中性温和再通胀叠加信用环境收紧的格局，海外则逐渐呈现疫后修复爬坡叠加全球通胀上行的格局。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产赔率改善但胜率不足，风险资产赔率降低但胜率仍高，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对吸引力；但中期来看股票估值有泡沫化的倾向，同时随着政策收紧和经济下行压力加大，股债可能迎来切换。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。v
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