报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2021年，经济走势呈“前高后低”，基本符合年初市场的主流预期。但下半年，经济在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下快速降温，略超出了年初市场的估计。需求侧方面，受制于疫情反复，2021年消费整体疲软。在严厉的房地产调控措施影响下，2021年商品房销售增速逐步回落，并于下半年落入负区间。受此影响，不少民营房企爆发了信用危机，对应同期的房地产投资强度出现了明显的回落。供给侧方面，2021年全球供应链仍然维持紧张，国际大宗商品价格出现明显回升，推动国内PPI同比增速攀升至13.5%，创有数据以来的新高。但随着国内的“限价保供”政策，PPI同比增速开始见顶回落。政策方面，2021年上半年，政治局会议强调“经济处于稳增长压力比较小的窗口期”，货币政策与财政政策按兵不动。但进入下半年，随着经济下行压力不断加大，央行超预期进行了两次降准及多次再贷款，财政政策也逐步发力，地方债发行开始提速。
海外方面，回顾2021年，通胀高企、疫情反复、全球新“电力革命”几条主线贯穿全年。疫情方面，中国疫情控制有序，欧美发达经济体与新兴市场国家则在Delta、Omicron变异毒株的影响下，全球疫情冲击反复高企，随着疫苗覆盖、群体免疫等多地多样防疫政策，海外各国不同程度地恢复生产。由于资源国与消费国疫后恢复节奏不同，资源品供给恢复速度显著慢于需求恢复速度、各国央行宽松的货币政策影响下，全球范围内多种商品价格创新高，全球范围内发生工业品通胀。美联储政策边际转向，在美国经济逐渐修复、就业逐渐恢复以及通胀水平抬升的背景下，美联储于下半年开始边际转向，QE减量，并于年底向市场传递加息信号。产业方面，减碳成为全球共识，新能源产业在全球范围内实现较高的增长。
从国内资本市场的表现来看，债券市场全年收益率有所下行，债券市场呈现慢牛的特征；股票市场全年结构市，春节前抱团白马股行情演绎相对极致之后抱团瓦解，此后行情进入分化阶段，新能源等热门赛道、资源股、专精特新小巨人均有表现，但价值与消费板块表现低迷；转债市场年初出现大幅下跌，全年在债券市场走强、固收+基金发行热度上行等因素，可转债估值与正股双升，全年中证转债指数表现突出。
本基金全年超配股票和转债资产，持仓结构偏向新能源、军工等行业，受益于转债市场的强势和结构性行情，组合净值在全年获得了较高地增长。
报告期内基金的业绩表现
止本期末，本基金份额净值为1.6670元，累计份额净值为1.6670元。报告期，本基金份额净值增长率为27.79%，同期业绩比较基准收益率为11.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年，宏观层面面临着海外宽松政策退出的压力与国内稳增长背景下双宽政策预期的相互矛盾，整体风险与机会并存。国内来看一季度财政发力概率较大，基建增速有望快速反弹。地产政策仍在边际放松，预计地产产业链相关链条将继续修复。但受制于国内疫情形势依然严峻，预计消费短期仍将承压。货币政策方面，中央经济工作会议提到财政和货币要协调联动，货币政策预计也将跟随财政政策同向而行，对应流动性环境预计易松难紧。对于利率债，目前市场最大的支撑在于流动性合理充裕，同时稳增长背景下，市场预期货币政策将进一步宽松，可能推动债券市场维持强势。但考虑到收益率已经下行至历史偏低的水平，在赔率走低的环境下，对全年的利率债行情持偏中性的态度。信用债票息和杠杆策略可能优于利率久期策略。对于风险资产，在中美政策周期反向的背景下，增长预期和风险偏好难免受到冲击，后续仍需观察“以我为主”的稳增长政策持续落地情况和美联储鹰派加息预期的兑现情况。在中长期经济转型的背景下，“稳增长”是现阶段经济下行压力下的“柴米油盐”，“调结构”是未来仍需持续努力的“诗和远方”。映射到资本市场，短期国内稳增长预期升温，财政发力货币宽松的预期下，去年盈利和业绩双重承压的房地产产业链、中游制造和下游消费行业面临股价修复机会，部分行业供需关系可能会逐步逆转的板块关注左侧布局机会，低利率环境下低估值高股息品种也有较好的配置价值。但是从中长期维度看，我们依然看好中美竞争、经济转型和“双碳”背景下的光伏、新能源车、军工等行业的机会。转债市场整体估值仍不便宜，虽然供需格局和纯债机会成本仍相对有利转债市场估值，但操作难度无疑加大，我们仍会注重绝对价格和估值的保护，以及加大自下而上挖掘机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
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