报告期内基金投资策略和运作分析
上半年国内经济受疫情扰动较大，整体表现低于预期。1-2月国内经济数据好于预期，消费、投资表现亮眼，出口韧性较足。但3月开始，国内疫情形势再度严峻、疫情防控措施逐步升级，不少经济活动被动中断，国内经济景气度开始回落。直至5月、6月，国内疫情逐步得到控制、各地陆续复工复产，经济开始出现疫后修复，各项经济指标均较前期出现较大程度的改善。
海外方面，由于海外通胀高企，欧美国家央行纷纷趋紧，美联储6月与7月FOMC会议均加息75BP，且市场预期9月有2-3次加息幅度。经济基本面方面，6月美国密西根大学消费信心指数下跌幅度与以往衰退前夕相当，6-7月PMI也下降明显，二季度末开始海外衰退预期显著升温。
从国内资本市场的表现来看，上半年债券市场表现有所分化，中长端利率债基本呈现震荡走势，而信用债在流动性宽裕、短端资金成本低的支撑下，表现显著好于利率债，中低等级信用债信用利差持续压缩。上半年股票市场在“滞胀预期”、“稳增长”低于预期和新冠肺炎阶段性大面积扩散的冲击下整体表现低迷，短期跌幅巨大。二季度权益市场呈现显著的V型反转，在美联储加息、俄乌冲突与上海疫情封控的背景下，4月市场呈现惯性下跌趋势，市场估值达到历史极低位置。随后随着上海疫情封控放松与复工复产，一揽子稳增长政策陆续落地，LPR5年期下调15BP，以及汽车消费刺激，美国对光伏行业反规避调查放松等产业方面利好下，以新能源为领涨的成长股开始反弹，进入6月，反弹逐渐扩散，疫情修复的消费板块、部分持续紧缺的涨价资源品均有不俗的表现。可转债市场方面，转债跟随权益市场涨跌，但是受制于较高的估值水平，指数表现也较为一般，但能源相关和中小市值的转债品种结构性表现亮眼。
本基金上半年整体超配股票和转债资产，受到股票市场大跌的冲击，组合净值波动较大，4月份开始在结构上增配了新能源等成长风格转债，产品净值有所反弹，但整体来看上半年的净值表现不及预期。
报告期内基金的业绩表现
截止本期末，本基金份额净值为1.5740元，累计份额净值为1.5740元。报告期，本基金份额净值增长率为-5.58%，同期业绩比较基准收益率为-2.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，国内基本面形势错综复杂。一方面，疫情对国内经济的扰动仍在持续，不少经济活动被迫间歇性中断，企业信心可能持续承压。同时海外层面，随着海外货币政策逐步收紧，外需将持续面临回落的压力，对应国内出口增速整体易下难上。另一方面，积极的财政政策是今年的政策主旋律，二季度地方专项债放量发行，预计将支撑三季度基建增速维持在较高水平。同时潜在的地方债提前批、限额内新增地方债发行，也将持续为基建增速形成支撑。综合来说，下半年经济或维持在相对稳定的状态。在资产配置上，债券面临的问题是赔率仍偏低，和胜率受到基本面边际持续改善的挑战，信用债票息杠杆策略依然是流动性宽松背景下确定性更高的选择方向，长端利率债的机会可能来自于“跌出来的机会”。股票市场在大幅反弹后，难免纠结。从外部看，全球流动性收紧同时有着强烈的衰退；从内部看，稳增长政策陆续落地但效果有待观察、市场对盈利底出现在二季度的预期较强烈但也隐含了部分触底回升的预期，持续性需要进一步等待基本面的验证。在结构上，我们重点关注三个方向，一是具备中长期景气度优势的新能源板块，二是疫后消费复苏板块，三是受益于原材料见顶回落后中下游制造业毛利率持续回升的板块。可转债市场方面，整体估值水平仍然较贵，但中长期看，供需格局和机会成本可能会系统性抬升转债市场整体估值中枢，因此我们继续围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开，把握结构性机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
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