国泰金鹿混合

报告期内基金投资策略和运作分析
“高股息率”策略是本基金的核心投资策略。 “高股息率”通常与“好公司”相伴。“高股息率”通常意味着公司拥有较强的盈利能力和较为健康的现金流，而且公司愿意与投资者分享盈利。这些特征与“好公司”的特征是重叠的。 “高股息率”通常与低估值相伴。其他因素不变的情况下，股价越低，股息率越高。 在“高股息率”的前提下，着力寻找“护城河”。投资的终极目标是长期复利，而“护城河”是复利的关键保证。缺乏“护城河”的公司，其盈利是不稳定的，因此也就无法维持长期稳定的高分红。 在“高股息率”的前提下，兼顾成长性，着力寻找“股息率+增长率”的最优组合。如果公司所面对的市场空间较大，行业竞争结构良好，具有持续超越中国GDP增速的潜力的公司，将是我们更偏好的投资标的。 报告期内本基金稳健建仓，建仓完成之后仓位相对稳定，获得了相对稳健的业绩。
报告期内基金的业绩表现
国泰金鹿混合型证券投资基金自2019年1月15日至2019年6月30日净值增长率为17.96%，同期业绩比较基准为19.52%。 国泰金鹿保本增值混合证券投资基金自2019年1月1日至2019年1月14日净值增长率为0.00%，同期业绩比较基准为0.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
正如党的十九大报告所述：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。” 因此中长期而言，影响未来投资的核心变量将是中国经济增速中枢的下降。在经济增速下降的环境中，行业竞争将会更加激烈，优胜劣汰会进一步加剧，追逐高速成长的胜率和赔率都趋于下降，因此“高股息率”策略的机会成本趋于下降。 同时，随着越来越多的行业开始进入成熟期，行业竞争结构会趋于稳定，高分红公司会逐渐增加，所以“高股息率”策略的投资范围也会持续扩大。 最后，我们判断未来社保、养老金、险资、外资等偏价值型的机构投资者的市场占比将持续提升，从而使得“高股息率”策略相关标的的估值趋于稳定，并可能趋于上升。 因此，我们将坚持聚焦“高股息率”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。