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报告期内基金投资策略和运作分析
聚焦“高股息率”策略是本基金的核心投资策略。
“高股息率”通常与“好公司”相伴。“高股息率”通常意味着公司拥有较强的盈利能力和较为健康的现金流，而且公司愿意与投资者分享盈利。这些特征与“好公司”的特征是高度重叠的。
“高股息率”通常与低估值相伴。其他因素不变的情况下，股价越低，股息率越高。
在“高股息率”的前提下，着力寻找“护城河”。投资的终极目标是长期复利，而“护城河”是复利的关键保证。缺乏“护城河”的公司，其盈利是不稳定的，因此也就无法维持长期稳定的高分红。
在“高股息率”的前提下，兼顾成长性，着力寻找“股息率+增长率”的最优组合。如果公司所面对的市场空间较大，行业竞争结构良好，具有持续超越中国GDP增速的潜力的公司，将是我们更偏好的投资标的。
报告期内我们坚持了我们的投资策略，并且维持了较高的仓位。结构上，我们从两个方向完善了我们的投资组合：第一，类似股息率的前提下，寻找成长性更好更优秀的公司；第二，对组合进行进一步的行业分散。
今年以来，“高股息率”策略面临了前所未有的挑战，红利指数是所有指数中表现最差的指数，但我们认为，“高股息率”策略仍然是长期有效的投资策略，本基金仍然坚持该策略不变：一方面是因为我们判断随着疫情的逐渐缓解以及经济的恢复，该策略会迎来相对较好的市场环境；另一方面，我们也对策略进行了微调，从而应对可能出现的极端状况。
报告期内基金的业绩表现
本基金2020年上半年净值增长率为-0.49%，同期业绩比较基准收益率为1.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
正如党的十九大报告所述：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”
因此中长期而言，影响未来投资的核心变量将是中国经济增速中枢的下降。在经济增速下降的环境中，行业竞争将会更加激烈，优胜劣汰会进一步加剧，追逐高速成长的胜率和赔率都趋于下降，因此“高股息率”策略的机会成本趋于下降。
同时，随着越来越多的行业开始进入成熟期，行业竞争结构会趋于稳定，高分红公司会逐渐增加，所以“高股息率”策略的投资范围也会持续扩大。
最后，我们判断未来社保、养老金、险资、外资等偏价值型的投资机构的市场占比将持续提升，从而使得“高股息率”策略相关标的的估值趋于稳定，并可能趋于上升。
我们对中国经济充满信心，我们判断股票市场中长期的趋势仍然是震荡向上的，结构性机会长期存在。我们将坚持聚焦“高股息率”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。
2020年上半年突发的新冠肺炎疫情对全球经济造成了重大的短期阶段性冲击，恐慌情绪蔓延，各类资产价格大幅下降，我们发现不少股息率较高且非常优秀的企业下跌到了非常诱人的价格，这些企业不但不会消失，而且可能会在疫情之后变得更加强大，因此我们积极地寻找机会，并勇敢投资，而不是恐慌出逃。