报告期内基金投资策略和运作分析
“红利优选”是本基金的核心投资策略。
“红利优选”本质上也是价值投资策略的一个分支，是一个长期有效的“低估值好公司”的筛选器。
“高股息率”通常与“低估值”相伴。其他因素不变的情况下，股价越低，股息率越高。
“高股息率”通常与“好公司”相伴。“高股息率”通常意味着公司拥有较强的盈利能力和较为健康的现金流，而且公司愿意与投资者分享盈利（拥有更好的公司治理结构）。
与市场上其他“红利优选”有别的地方在于，我们在“红利优选”的基础上做了一定程度的增强。
首先，在“高股息率”的前提下，我们会着力寻找“护城河”。投资的终极目标是长期复利，而“护城河”是复利的关键保证。缺乏“护城河”的公司，其盈利是不稳定的，因此也就无法维持长期稳定的高分红。
其次，在“高股息率”的前提下，我们会兼顾成长性，着力寻找“股息率+增长率”的最优组合。如果公司所面对的市场空间较大，行业竞争结构良好，具有持续超越中国GDP增速的潜力，将是我们更偏好的投资标的。
报告期内我们坚持了我们的投资策略，并且维持了较高的仓位。结构上，我们从两个方向完善了我们的投资组合：第一，类似股息率的前提下，寻找成长性更好更优秀的公司；第二，对组合进行进一步的行业分散。
报告期内基金的业绩表现
本基金2020年度净值增长率为49.51%，同期业绩比较基准为21.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
正如党的十九大报告所述：“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。”
因此中长期而言，影响未来投资的核心变量将是中国经济增速中枢的下降。在经济增速下降的环境中，行业竞争将会更加激烈，优胜劣汰会进一步加剧，追逐高速成长的胜率和赔率都趋于下降，因此“高股息率”策略的机会成本趋于下降。
同时，随着越来越多的行业开始进入成熟期，行业竞争结构会趋于稳定，高分红公司会逐渐增加，所以“高股息率”策略的投资范围也会持续扩大。
最后，我们判断未来社保、养老金、险资、外资等偏价值型的投资机构的市场占比将持续提升，从而使得“高股息率”策略相关标的的估值趋于稳定，并可能趋于上升。
我们对中国经济充满信心，我们判断股票市场中长期的趋势仍然是震荡向上的，结构性机会长期存在。我们将坚持聚焦“高股息率”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。
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