报告期内基金投资策略和运作分析
“红利优选”是本基金的核心投资策略。
首先，我们利用股息率指标作为低估值好公司的筛选器。
股息率与估值有着较强的负相关关系。股息率越高通常意味着估值越低。
股息率与盈利质量高度相关。股息率高通常意味着公司拥有较强的盈利能力和较为健康的现金流。
股息率与治理结构紧密相关。能够长期持续维持较高分红标准的公司，通常意味着大股东和管理层愿意和中小股东分享经营成果。
其次，我们并非机械地追求高股息率，我们关注企业的护城河和成长性，我们追求的是股息率与增长率相加所形成的总回报率。
在护城河的角度，我们寻求永续性业务，买最好的公司。
在成长性的角度，我们追求持续稳健成长，尽量规避强周期行业。
最后，我们强调从个股和组合这两个层面同时进行有效的风险管理。
个股层面，我们追求足够的“安全边际”，逆向买好公司。
组合层面，我们追求“行业分散，个股集中”。行业分散控制组合波动，个股集中保证研究深度。
报告期内我们坚持了我们的投资策略，并且维持了较高的仓位。结构上，我们从两个方向完善了我们的投资组合：第一，类似股息率的前提下，寻找成长性更好更优秀的公司；第二，对组合进行进一步的行业分散。
报告期内基金的业绩表现
本基金2021年上半年净值增长率为11.37%，同期业绩比较基准收益率为0.49%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从企业盈利、估值和流动性三个维度出发，我们判断随着宏观经济的回暖，企业盈利会趋于向上，但目前市场局部估值偏高，且流动性趋于边际收缩，因此我们认为这仍然是一个机会与风险并存的市场。
核心的机会在于那些基本面向上的力量能够抵御估值下降的力量的公司。因此，在个股选择和组合构建的过程中，我们非常强调“五重保护”：
第一，低估值；
第二，业绩高增速；
第三，基本面质变：平台跃升或逆境反转；
第四，足够大的行业长期成长空间；
第五，无法忽视的市场地位。
我们对中国经济充满信心，我们判断股票市场中长期的趋势仍然是震荡向上的，结构性机会长期存在。我们将坚持聚焦“红利优选”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。
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