国泰金鹿混合

报告期内基金投资策略和运作分析
本基金的投资策略为价值成长，价值成长策略的核心是以合理或低估的价格买入优质企业，长期持有，伴随公司成长。
优质企业是核心。是否具备可持续竞争优势是对优质企业的定性评判标准；能否实现较高的股东回报率和长期持续成长是对优质企业的定量评判标准。
低估值是重要的补充。我们会结合宏观、行业和公司的分析，预测标的公司中长期的盈利和估值中枢，从而估算投资机会的潜在年复合收益率。如果预期潜在年复合收益率符合我们设定的标准，则我们认为标的公司当前的市值是合理或低估的。
报告期内我们坚持了我们的投资策略。在当前的市场环境下，我们发现越来越多的优质企业竞争力越来越强，我们相信随着经济的持续复苏，这些优质企业存在业绩和估值双击的可能性，我们对组合中长期的业绩充满信心。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-3.90%，同期业绩比较基准收益率为0.11%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为机遇与风险并存。外需的不确定性压力将向经济复苏发出挑战，关税前景仍有变数，海外补库或结束；但同时积极因素显现：广义财政持续发力，信用、库存周期或现拐点；产能加速出清，供需格局改善；地产库存去化充分，新经济有望成增长新引擎。企业盈利上，A股ROE下半年有望企稳回升。估值方面，主要指数估值常态化，相较新兴市场仍具性价比，权益市场估值中枢或抬升。
投资策略上，一方面，我们看好人民币升值背景下大金融和内需板块的投资机会，优先选择其中基本面改善、估值处于相对低位的品种作为底仓配置；另一方面，我们也会积极挖掘具备明确产业趋势、行业格局优化的方向，如医药、AI和消费等。
我们将坚持聚焦“价值成长”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。