长城创业板指数增强发起式C

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年A股市场总体较弱，多数大型宽基指数表现不佳。受预期波动影响，蓝筹指数沪深300在年初快速反弹后持续下跌，全年下跌超10%，弱势下中证1000等小市值指数相对较好。风格来看，小微市值、红利、价值、低波动因子表现突出，成长性指数跌幅较大；与之对应的低估值行业表现较好，银行、煤炭、电力等传统行业获得资金持续关注，以人工智能为主要投资标签的TMT产业链上下半年波动巨大，难有稳定赚钱效应，消费类行业受经济修复预期影响资金流出。资金面看，外资在年初快速流入后持续流出，全年北向资金流动对市场扰动较大，影响了交易情绪。报告期内，市场以存量博弈为主，缺乏持续的增量资金，在少部分缺乏基本面支撑的个股上资金比较聚集，基本面因子动能不够，使得增强指数的超额收益因子较往年变化巨大。
创业板指数核心行业新能源产业链全年表现很差，带动了指数持续下行；组合通信板块标的个股阶段配置与市场炒作热点有一定偏差，虽然基金在风格和行业上做了相关控制，但区间内仍跑输了业绩基准。四季度开始，本基金在α因子全面转向了人工智能研究因子；在风险因子部分，风格上低配了市值，考虑到市场总体估值偏低，组合加大了对于β因子的暴露，其他风格因子相对比较均衡；由于市场下行，β因子对于组合的影响较大，这部分带来部分负向贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长城创业板指数增强发起式A基金份额净值为1.4630元，本报告期基金份额净值增长率为-24.69%，同期业绩比较基准收益率为-18.46%；
截至本报告期末长城创业板指数增强发起式C基金份额净值为1.4336元，本报告期基金份额净值增长率为-24.91%，同期业绩比较基准收益率为-18.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
市场未来的波动主要从估值、盈利、流动性三方面考虑。估值面总体估值仍然处在过去十年中枢以下位置，下行风险预计较小，从大类资产比较的角度，权益市场已经进入价值区间；盈利的角度看，宏观经济复苏偏弱带来的问题已经充分反映在股价上，进一步的利空事件较为有限，当前的政策环境积极正面，预计降息会大幅降低居民与企业的负债成本，但微观层面个股的盈利修复扭转仍然需要一些时间；流动性部分受全球地缘政治博弈和信心影响较大，不排除少数时点存在尾部交易风险，但这部分变量更多来自于对未来预期判断，无法线性外推，辨证来看一旦风险释放也将对市场形成较好的底部支撑。
从上市公司个体角度层面，市场可能会关注盈利稳定性强的个股；更加成熟的市场环境的建立对于各个风险因子风险定价将更为充分，传统因子挖掘超额收益的难度将会继续增大，但深度学习与人工智能等新的复杂算法对于中小市值选股因子仍有较大的潜力空间，有利于在均衡行业配置的基础上在抓住阶段性的价差投资机会。
创业板指数作为宽基指数中调整幅度较大和调整时间较长的成长指数，已经逐渐进入了价值投资区间，从更长的时间唯独看，其长期配置性价比已经凸显。