长城创业板指数增强发起式C

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年权益市场波动较大，债券市场相对表现更好。A股主要指数有所分化，沪深300上涨，中证500、中证1000、创业板等小盘成长性指数下跌；风格方面，基于确定性逻辑的”缩圈”行情下，微小市值个股流动性风险凸显，微观交易上出现了不同于过去三年的统计规律甚至是三倍标准差之外的现象，这些尾部风险极大影响了市场参与者的交易结构和交易行为，这对部分交易性数据产生因子为主的量化策略带来了较大负面贡献。风格上看，红利与价值类因子较为抗跌；二季度相比一季度随着个股波动逐渐降低，市场从尾部风险交易回归到常态化的市场参与结构，交易性数据产生的因子有效性逐渐回归。从行业角度来看，创业板指数权重行业上半年新能源、医药总体表现较为低迷，拖累了产品业绩表现。
报告期内，本基金主要通过深度学习等神经网络方法广泛挖掘市场有效因子，并充分利用人工智能等算法进行多因子组合，严格控制行业与风格的相对偏离风险；绝对值角度，组合仍然在创业板核心行业新能源、医药TMT上维持了较高权重，组合净值波动较大；另一方面，创业板指数由于编制原因少数个股占比集中度较高，从而影响了跟踪的偏离度，因此量化算法在因子挖掘中利用了不同风险下数据的学习提高因子稳健性。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末长城创业板指数增强发起式A的基金份额净值为1.3113元，本报告期基金份额净值增长率为-10.37%，同期业绩比较基准收益率为-10.40%；截至本报告期末长城创业板指数增强发起式C的基金份额净值为1.2830元，本报告期基金份额净值增长率为-10.51%，同期业绩比较基准收益率为-10.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上半年以来，由于经济修复长期不达预期，股票市场显著承压，叠加从年初开始，参与者结构显著波动情况，量化因子的表现明显偏弱；随着近期三中全会的成功召开，提纲挈领的规划了未来深化改革的方向和蓝图，预计下半年货币、财政等相关经济政策会逐步出台，用以应对当前的经济下行压力。
从各行业与指数估值来看，大多数都处于过去5年的底部区域，已经较大程度的反映了对于未来经济悲观的预期，大盘指数进一步下跌的空间不大；另一方面，从微观层面看下半年的市场交易结构预计会回归到常态化运行机制，量化多因子的表现有望回归到正常水平。