宝盈融源可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，中证转债指数上涨5.25%，受疫情、美流动性危机等事件影响出现多次波动。本基金严格遵守基金合同约定，主要投资于风险可控，溢价率偏低的可转债，并灵活参与权益资产投资。4月后，随美国流动性危机缓释，权益市场和转债出现反弹，组合逐步提高了权益仓位和组合的杠杆水平。下半年在维持杠杆水平的基础上，根据转债正股基本面情况和转债的相对性价比，配置了部分低价低溢价转债和新能源、科技转债。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末宝盈融源可转债债券A基金份额净值为1.1903元，本报告期基金份额净值增长率为12.19%；截至本报告期末宝盈融源可转债债券C基金份额净值为1.1855元，本报告期基金份额净值增长率为11.84%；同期业绩比较基准收益率为7.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年上半年受疫情影响宏观经济一度面临较大压力。一季度经济受疫情和经济休克疗法影响触底，从4月起经济开始复苏，地产投资保持较高的景气度，制造业、消费等均逐步改善。下半年经济出现显著改善，企业利润大幅改善。全年cpi、ppi均保持相对平稳水平。货币政策保持灵活，下半年一度回收偏紧，年末超预期的违约事件后政策再度转松。央行公开市场降息、降低存款准备金利率和降准等多项政策并举，资金利率维持平稳偏低水平。从市场表现看，全年债券市场走出牛熊转换行情，短融收益稳定，但国债金融债全年资本利得几乎为零。股票市场结构性行情，盈利能力稳定的白酒、新能源、养殖后周期、医药、军工等行业有不错表现。
展望2021年，我们认为主线是疫情后的经济复苏到通胀上行，政策收紧，国内和海外周期错位，国内短期内权益的机会相对而言大于债券，但由于权益分化较大估值偏贵，机会可能是结构性的。而随着经济社融见顶回落，债券在下半年可能会有机会。国内货币政策从20年4月末开始已经明确转向，目前处在货币政策正常化的过程中，未来预计不会过度收紧。通胀压力不大，但PPI中枢预计有所抬升。全年通胀的实际压力和政策回归的节奏预计影响整体资产的表现。
目前来看，债券市场短期内空间可能不大，中期需要等经济的下行信号。信用债绝对收益不错，中等资质高静态中短债在2021年上半年仍能取得不错的稳定收益。2020年信用事件依然高发，且机构情绪较为脆弱，低等级信用风险仍需保持警惕。转债在当前时点的估值并不便宜，机会主要来自正股的带动和个体的深度挖掘。股票风险溢价偏高，性价比略高于纯债，可能仍是结构性机会为主。