中信保诚景华债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，随着疫苗接种持续推进，全球疫情整体改善，海外经济持续修复，国内出口保持较高景气度。国内方面，年内社融增速持续回落，生产仍处于相对高位，制造业投资逐渐修复，地产投资韧性犹存，居民消费缓慢回升。通胀方面，大宗商品价格上涨推动PPI持续超预期，但CPI在猪价压制下整体仍然较低。
货币政策方面，随着经济延续修复态势，央行货币政策正常化，强调以稳为主，更加注重对地产、地方政府隐形债务等结构性杠杆的控制。同时，信用风险持续存在，央行在流动性方面保持“不缺不溢”，上半年货币市场利率基本围绕政策利率小幅波动。7月9日央行超预期全面降准，政策结构性宽松倾向加强，对中小微企业的支持进一步加强。
从债券市场看，上半年国内经济平稳复苏，流动性保持平稳，地方债发行低于预期，机构配置力量较强，10年国债收益率基本在3.0-3.3%之间窄幅震荡；信用债方面，信用利差整体收窄，信用债市场整体情绪有所修复但尾部风险仍存；权益市场震荡分化，结构性行情较为明显，上半年沪深300上涨0.24%，中证转债指数上涨4.04%。
组合操作上，组合以高等级信用债配置为主，利率债波段交易为辅，久期维持在1年以内，高杠杆操作。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，中信保诚景华A份额净值增长率为1.70%，同期业绩比较基准收益率为2.19%；中信保诚景华C份额净值增长率为1.65%，同期业绩比较基准收益率为2.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望3季度，预计海外经济将延续复苏趋势，重点关注美联储QE缩减进程。国内方面，当前经济呈现生产边际转弱，需求端修复结构分化特征。其中需求端的出口、房地产投资和基建投资有所回落，制造业投资和消费持续修复。下半年来看，全球供应链修复和高基数影响下，预计出口增速将有所回落，且净出口对经济的贡献将明显下降；在货币政策实际操作稳中趋松的情况下，社融增速下行速度或有所放缓；在实体经济层面，房地产投资和基建均将延续走弱，经济修复的内生动能主要来源于制造业投资和消费的修复幅度。在经济增长边际放缓的背景下，货币政策易松难紧，且针对下半年经济放缓的压力将采取结构性宽松的货币政策，以应对内外部不断上升的不确定性。
债券市场投资方面，超预期全面降准背景下，预计短期内资金面稳定性将进一步加强，长端利率有望小幅下行；信用方面，在信用分化环境中，仍然建议选择中高等级信用债进行投资，且当前信用期限利差较为陡峭，可以适当考虑资质较好的信用债的久期价值。