宝盈龙头优选股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
股票市场上半年经历了大幅波动，从一季度的先抑后扬，再到二季度的先扬后抑。市场审美如电风扇般快速旋转，价值、周期、成长等板块中的多个子行业均出现结构性机会，但大部分又相继陨落。5月下旬开始，内需相关行业的基本面出现疲态，悲观情绪蔓延，市场参与者加速逃离内需相关的资产，进一步抱团宏观弱相关的防御性资产。
报告期内，我们从商业模式、公司竞争力、自由现金流持续性、估值性价比、周期位置以及公司治理等维度思考和优化组合。我们目前的持仓结构依然以经营稳健的高股息资产和高质量顺周期资产为主，其中港股占股票仓位的一半左右。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末宝盈龙头优选股票A的基金份额净值为1.1552元，本报告期基金份额净值增长率为16.97%;截至本报告期末宝盈龙头优选股票C的基金份额净值为1.1155元，本报告期基金份额净值增长率为16.40%。同期业绩比较基准收益率为1.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观、市场永远充满变数。预判宏观很难，预判市场对宏观事件的反应也很难。但事物总是一体两面，投资更加如此。回顾历史，我们发现最糟糕的投资往往是在最好的环境下做出的。当经济蒸蒸日上，企业基本面向好，投资人预期乐观，把资产价格不断推高，隐含收益率不断降低，这时候的资产是高风险、低回报的，只要未来经济环境走势稍微低于预期，就会带来基本面和估值的双杀。反过来，最好的投资往往是在最糟糕的环境下做出的。当经济疲软，企业基本面向下，投资人预期悲观，纷纷抛售资产，把价格打入谷底，隐含收益率则不断提升，这时候的资产是低风险、高回报的，只要未来的经济环境走势稍有好转，就会迎来基本面和估值的双击。
抛开价格讨论一个股票的好坏没有意义，抛开仓位讨论一个投资的成功与否也没有意义。在高度不确定性的宏观环境中，情绪主导了大多数市场参与者的决策。相比过热的宏观环境，现在大概率是对价值投资更友好的阶段。我们希望耐心等待市场先生的报价，在合适的估值逐步买入更多商业模式优秀的高质量资产。同时也希望通过不同类型的资产配置，增强组合在宏观风险下的韧性。
我们喜欢的商业模式：需求端稳定可持续，供给端强者恒强，满足这两个特质的商业模式就已经相对稀缺。如果还具有轻资产、抗通胀的特质，那就是非常优秀的商业模式。只不过后两个特质在目前低增长、通缩的宏观环境下无法展现其魅力。