报告期内基金投资策略和运作分析
2020年A股市场起伏跌宕，在经历了上半年新冠疫情的考验之后，强劲的经济复苏和充裕的流动性推动市场大幅上涨，全年沪深300指数上涨27.2%，创业板指数上涨65%。流动性驱动下成长股表现更优，消费、科技、医药板块上涨较大；下半年随着经济复苏日趋明显，与出口和制造业相关的顺周期板块大幅上涨；全年来说，与房地产和基建相关的逆周期板块表现较弱。
本基金基于疫情只是短期扰动的判断和对中国经济增长的信心，一直坚持较高的股票仓位，净值表现比较稳定。上半年基于疫情影响下逆周期调节政策可能加码的判断，增加了工程机械、重卡、水泥、消费建材等逆周期板块的配置，超过了过去几年的配置比例；下半年以来由于出口和制造业强劲复苏，调控政策转向适度压制房地产和基建的刺激力度，逆周期板块受损，因此在9-10月以来本基金对周期股的配置结构进行了较大幅度调整，增加了通用自动化、化工、航运等顺周期行业的配置，降低了水泥、消费建材等行业的配置，同时逐步增加光伏、医药、免税、酒店、教育等成长股的配置，将组合结构调整为成长与价值相对均衡的风格中性状态。全年来看，本基金来自行业和个股的阿尔法比较显著，但是贝塔的负贡献比较明显，主要是成长股配置较低，以及对顺周期贝塔的反应较慢。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.2091元；本报告期基金份额净值增长率为26.76%，业绩比较基准收益率为26.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年全球和中国都将逐渐步入后疫情时代，经济状况将发生根本的改变。流动性逐渐收紧将是大势所趋，而中国经济的韧性将得到进一步的体现。中国经济可能已经进入了第三个“黄金十年”，所谓L型状态的“一竖”已经走完，我们或已经进入L型状态的横向稳定增长阶段，未来5-10年中国经济预计仍将保持较高的增长速度。从需求侧来看，城乡二元结构导致中国将经历特殊的以“人的城市化”为表征的城市化第二阶段，为中国经济打开新的增长空间，土地管理体制改革将加速这个过程，由此未来5-10年与居住需求和基建需求相关的投资增速将保持个位数正增长。从供给侧来看，新的技术革命将以新能源为典型代表，中国在新能源汽车和光伏等领域拥有产业链的明显优势，将充分分享新兴产业发展的红利；同时，新冠疫情对全球供应链的短期破坏，有助于推动中国高端制造业加速进入全球供应体系，提升中国制造业的整体水平。与疫情前相比，中国经济的内生增长动力将显著增强，出口和制造业将重新成为经济增长的主要动力，房地产和基建则成为中国经济的稳定器。预计2021年实体经济的流动性将逐步收紧，但是并不会对中国经济的增长造成压制，反而成为经济持续增长的确认信号。
预计2021年A股市场系统性风险不大，但结构性风险非常明显。宏观流动性将有所收紧，但是居民资产再配置的长期趋势依然存在，股票市场的流动性不会出现崩塌；经济增长的内生动力可持续，受流动性负面影响的程度较低；与2007年和2015年整体高估的状态不同，目前A股市场的高估是结构性的，相当部分的行业仍然处于较低估值水平。因此市场整体风险不大，慢牛状态或依然可以维系。与此同时，在过剩流动性的推动下，成长股整体而言存在明显的高估，已经脱离了盈利增长能解释的范畴，随着流动性的边际收紧，预计成长股板块可能出现较大的估值回落，仅有较小部分将通过高成长化解高估值。2021年A股市场的主要驱动力将转向盈利驱动，需要认真评判盈利增长与估值水平的匹配度来寻找投资机会。相对而言，中国经济进入新的发展阶段，将为估值水平较低的周期股板块提供重估的机会。在顺周期板块中要重点关注盈利增长的弹性，在逆周期板块中要重点关注盈利增长的持续性。
就本基金而言，仍将保持较高股票仓位，回归风格中性的常态化运作，保持成长价值风格的相对均衡。在科技、医药和消费等成长股板块中，看好光伏、自动化、CXO、旅游免税、酒店教育等行业；在周期板块中，看好工程机械、重卡、消费建材、化工等行业。依据主题性标准评价，先进制造和服务消费将成为本基金选择股票的重点方向。
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