融通产业趋势股票

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年A股市场窄幅振荡，沪深300指数涨幅0.25%，创业板指数涨幅17.2%，上半年市场主线特征表现为：通胀预期高企，外需强内需弱，货币宽松信用收紧。这些因素对市场结构产生重大影响。春节是市场风格的分界线。春节之前，市场延续了去年以来的核心资产行情，并呈现出加速赶顶的态势；春节之后，在美债收益率大幅走高的心理暗示下，核心资产整体大幅下跌，市场整体进入中小市值风格占优的阶段。在2-3月份市场系统性回调之后，基于基本面的不同，板块走势出现明显分化。在高估值的成长板块中，盈利增长可持续性较强，但增速相对平稳的股票，反弹乏力，而盈利增速较高的股票，则持续创出新高；在低估值的偏周期板块中，与涨价相关的上游资源行业的股票有所上涨，中游制造业受制于成本压力持续走弱。
基于A股市场或进入长期慢牛新阶段的判断，本基金一直维持较高的股票仓位，在4-5月份对组合结构进行了较大幅度的调整。基于短期的基本面压力，降低工程机械、重卡等行业的配置；基于估值因素的考量，降低了医药、旅游免税等行业的配置。增加了新能源汽车、光伏、通用自动化、科技消费、建材等行业的配置，获得了一定的调整正贡献。上半年本基金净值表现不尽如人意。长期重仓持有的与房地产基建相关的周期类资产，包括工程机械、重卡等，在信用收紧影响需求和工业金属价格上涨形成成本压力的共同作用下，虽然本身具有很强的结构性产业趋势推动，但是周期波动的负面影响过大，基本面阶段性受到压制，股价表现较差，虽然已经进行了适度的比例控制，但是依然对组合整体的表现形成拖累。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.2760元；本报告期基金份额净值增长率为5.53%，业绩比较基准收益率为0.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年下半年，全球将进入后疫情时代的刺激政策退出阶段，中国由于疫情较早得到有效控制，其经济运行节奏与全球市场会有所不同。预计下半年通胀预期将逐渐消退，外需逐渐走弱，内需逐渐走强，中国经济整体运行平稳健康。上半年中国利用有利的时间窗口，较大程度地化解了历史形成的风险问题，下半年信用将逐渐进入温和扩张，由此货币宽松的状态将逐步逆转。总体而言，下半年与上半年的宏观环境大概率将呈现完全相反的状态。
对于A股市场来说，流动性过度宽松状态将结束，盈利增长会持续超预期，对市场形成有效支持，慢牛状态或仍将延续。市场主线在二季度已经从估值提升转向盈利驱动，预计下半年这种状态将延续。一方面，新兴制造业，包括新能源汽车、光伏、通用自动化、科技消费等高成长行业，存在盈利进一步超预期的可能；另一方面，与房地产基建相关的产业链，在上半年受到政策极度压制的状态将有所缓解，其中具备结构性产业趋势的行业，包括工程机械、重卡、建材等，将重回中长期可持续的增长轨道，从而产生盈利预期回升和估值提升的“戴维斯双击”的投资机会。整体而言，中国制造重新崛起会是未来2-3年A股市场的主线，一头要把握新兴的先进制造业升级的机会，另一头要把握传统制造业重估的机会。
就本基金而言，仍将保持较高股票仓位，保持风格中性的常态化运作，实现成长价值风格的相对均衡。在科技、医药和消费等成长股板块中，看好新能源汽车、光伏、自动化、CXO、科技消费、酒店、品牌服装等行业；在周期板块中，看好工程机械、重卡、建材等行业。