融通产业趋势股票

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年A股市场持续下跌，沪深300指数下跌11.4%，创业板指数下跌19.4%。国内经济强劲复苏的预期落空，相关政策优化之后房地产市场压力持续存在，市场的中长期信心受到影响，成为市场下跌的主因。与此同时，海外美联储加息的持续性超过预期，海外资金依然持续流出，形成对A股市场的现实压力。从市场结构来看，在基本面预期较弱的状况下，主题类板块表现较强，上半年AIGC人工智能技术表现较好，下半年高股息板块表现较好。
2023年本基金的股票仓位持续保持高位，对组合结构进行了持续调整。上半年适度配置医药、光通信、公用事业等行业并及时获利了结；也曾阶段性参与航运板块。目前组合配置以出口优势行业和房地产产业链为主，强劲的海外需求现状与平淡的国内需求可能好转，两者之间形成有效对冲，在其中寻找结构性产业趋势带来的超额收益。其中，出口优势行业或者说“出海”受益板块，主要配置叉车、重卡、工程机械、电力设备等，相关个股在上半年就有一定配置，在下半年根据基本面的变化提升了配置比例。我们认为“出海”相关板块中资本品优于消费品。房地产产业链主要配置房地产、消费建材、工程机械等行业的优势龙头，其投资逻辑在于市场占有率的提升，相关个股在1-3季度就有较大比例配置，在四季度根据基本面的情况对结构进行了优化。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.6420元，本报告期基金份额净值增长率为-22.68%，业绩比较基准收益率为-10.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望后市，从经济基本面来看，房地产市场企稳的预期明确将是市场底部形成的必要条件。解决房地产问题，走老路的强刺激不可取，需要有效的制度改进，才能重新确立房地产市场的平稳运行状态，进而找到中国经济平稳运行的锚。在此之后，A股市场才有可能根据经济增长的状况进入长牛慢牛的状态，届时买入并持有策略的有效性可能将提升，重新获得可持续的超额收益。
从中长期预期来看，中国经济新的黄金十年，将在房地产行业新发展模式明朗之后得以确立。中国制造重新崛起，人的城市化加速推进，将成为未来基本面驱动的可持续的行情主线。新发展阶段的常态将是“制造强，地产稳”的格局。在全球供应链重构过程，仍能保持竞争优势或受益于“一带一路”的出口优势企业，将获得持续增长并能有效提升估值；在“人地挂钩”政策实质性推进，2亿农民工及其家庭实现工作地与居住地合一的过程中，房地产链相关的机会将重新显现。
从A股市场运行机制来看，现有的市场体制在市场持续弱势的环境下将得以反思，相关的改革有可能扭转“重融资轻投资”的格局，改善市场的资金供求状况，提升基本面投资的有效性，进而导致市场结构发生从投机向投资的重大转变。
2024年，一方面可以持续寻找真正“重新崛起”的出口优势企业，另一方面可以期待房地产市场问题的有效解决。基于可持续的盈利增长的投资机会，就在其中。