报告期内基金投资策略和运作分析
2024年A股市场以及港股市场整体上涨同时分化明显，泛AI科技成长、有色周期以及大盘红利股表现较好，消费、新能源等白马板块相对较弱。2024年沪深300指数上涨14.68%，中证TMT指数上涨18.83%，恒生科技指数上涨18.70%，科创50指数上涨16.07%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期保持低位，国内利率逐步下行。
分析原因：
（1）全球宏观层面，虽然特朗普的关税政策以及移民政策加剧美国再通胀压力，但随着全球发达经济体经济增长压力逐步显现，发达经济体通胀压力正逐步缓解，海外经济体也逐步进入利率下行通道；国内宏观经济正处于复苏初期，经济刺激政策空间正逐步放大，国内财政政策发力加速国内产能出清、确立周期盈利低点；
（2）新兴产业层面：2024年全球AI产业发展进入加速阶段，微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、字节以及META等全球CSP（云服务提供商）均加大数据中心侧的AI相关资本开支，全球算力产业链进入景气通道，同时大幅驱动数据网络的技术迭代与创新，“算力+算法+数据”的循环迭代模式基本成形，OpenAI、DeepSeek等大模型公司推理模型的逐步成熟加速产业AI-Agent的全面落地；
（3）A股资本市场流动性：由于国内外有利率差，整体A股资本市场面临一定流动性压力，随着经济政策的逐步转向，资本市场流动性压力正逐步缓解；
（4）港股市场：受到全球资本市场波动以及沪港通、深港通资金流动影响，港股流动性相比2023年逐步好转，整体交易量与估值处于回升状态；
（5）TMT产业：信息产业整体基本面分化，海外AI算力产业链、国内高端进口替代产业持续超预期，手机产业链、软件、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链均景气度较弱；
A、数据中心：全球AI数据中心资本开支驱动400G、800G光模块需求进入高速增长阶段，1.6T以及CPO（共封装光学）等光通信新技术加速进入应用阶段；数据中心交换机服务器产业链在2024年开始进入产品迭代周期；
B、半导体产业链：由于半导体对于功耗与体积的加速追求，CoWoS/SoIC等先进封装正在成为半导体产业的核心瓶颈，产业链表现出独立于全球半导体周期的成长性；
C、AI应用端硬件产业链：随着GPT-o3、DeepSeekR1等大模型逐步迭代加速，端侧AI-Agent以及机器人正逐步落地；
D、互联网行业：互联网消费低点基本确立，随着监管政策的逐步落地，以及AI技术驱动流量爆发，互联网行业重新进入景气周期。
本基金在2024年保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升AI算力产业链、互联网以及半导体产业链等相关行业配置比例，降低了手机产业链、新能源产业链、软件等相关行业配置比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.8679元，本报告期份额净值增长率为16.50%，同期业绩比较基准收益率为19.00%；C类基金份额净值为0.8630元，本报告期份额净值增长率为15.90%，同期业绩比较基准收益率为19.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
由于配置较大比例软件、信息化等相关资产，本基金整体表现不够突出，我们将努力进一步优化组合，根据对行业景气程度的预判对组合进行行业集中。展望2025年，全球宏观环境依然有不确定性。随着国内宏观经济政策逐步落地，中国宏观经济趋势向好相对明确。随着中国泛科技产业竞争力提升，中高端工业品出口竞争力将进一步提升，内需也逐步进入好转的阶段。在这样的宏观背景下，预计港股、Ａ股资本市场活跃度将有所提升，潜在收益率提升是大概率事件。随着DeepSeek大规模推广，AI应用成本将大幅降低，AI产业应用范围将大幅拓宽。AI基础设施产业链景气由海外产业链传导到国内算力产业链，同时AI推理应用预计大范围爆发，目前多数公司估值相对合理，信息化、传媒等行业弹性较大，我们将进一步增加相关行业的配置比例。
基于以上判断，本基金在2025年将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。
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