报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年全球市场（尤其是科技股领域）出现大幅震荡，全球科技股均出现先跌后涨，尤其是数据中心AI算力、SaaS软件（软件即服务）震幅加大；相比之下，创新药、新消费、金融等领域在上半年实现相对持续的上涨。整体来看，随着Claude3.7、GPTo3、Gemini2.5等大模型在2025年实现持续迭代，大模型幻觉率大幅下降，同时MCP协议（模型上下文协议）的全球推广，深刻驱动AI产业从Chatbot向AIAgent阶段进阶，真正B端的AI商业应用进入爆发周期（尤其在coding领域）。2025年上半年中证TMT指数上涨4.29%，沪深300指数上涨0.03%，纳斯达克指数上涨5.48%，费城半导体指数上涨11.38%，恒生科技指数上涨18.68%。特朗普关税政策风险在上半年逐步落地，海外主要经济体增速下行风险逐步释放，美债利率缓慢下降；在全球利率下降通道之下，国内经济政策空间也逐步变大，全球风险资产均较为活跃。
分析原因：
（1）全球宏观层面，地区冲突加剧，大宗商品波动率提升，避险环境下黄金价格持续上涨，特朗普关税政策扰动以及美国经济下行压力进一步释放，同时发达经济体通胀压力正逐步缓解，全球利率进入下行通道；国内宏观经济正处于复苏初期，经济刺激政策空间正逐步放大，国内财政政策发力加速国内产能出清、确立周期盈利低点；
（2）A股资本市场流动性：随着美国利率见顶，预计美联储进入降息通道，国内资本市场流动性压力下降，国内资产估值逐步进入上行区间；
（3）TMT产业：2025年上半年信息产业出现整体性景气提升；
A、AI数据中心产业链：美国由于Claude3.7、GPTo3、Gemini2.5继续迭代，以Coding为代表的海外Agent需求爆发，AI产业逐步进入商业应用闭环，海外算力产业链景气度2025年上半年开始提升；同时随着国内DeepSeek、豆包等大模型发布，国内模型竞争力提升，同时开源路线加速技术应用落地，国内几大CSP（云服务提供商）AI资本开支加大，国内算力产业链景气度明显进入上行周期；
B、AI应用：随着AI大模型能力提升，国内基于模型的应用产品公司开始体现出全球竞争力，多模型产品、Agent服务创新产品表现出独立于全球科技周期的成长性；
C、半导体模拟电路：随着过去3年全球模拟电路产能逐步出清以及国内需求的恢复，模拟电路进入全球供需拐点，预计车用、工业用模拟电路景气度在2025年重新进入景气上行阶段；
D、自动驾驶以及无人车产业：随着AI大模型迭代加速，自动驾驶以及无人车产业进入商业化阶段，同时驱动激光雷达等产业链产品打开广泛的成长空间；
E、游戏行业：2025年二线游戏公司进入新产品周期，产业逻辑有所加强，业绩有超预期潜力；
F、互联网行业：随着AIAgent产品逐步成熟，AI技术赋能互联网平台，未来互联网公司作为最大应用平台，流量和收入有重新加速概率，随着国内消费低点基本确立，大型互联网估值合理，增长逐步恢复，有配置价值。
本基金在2025年上半年保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力、半导体产业、游戏行业、互联网配置比例，降低了软件、消费电子等相关配置比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9673元，本报告期份额净值增长率为11.45%，同期业绩比较基准收益率为7.40%；C类基金份额净值为0.9593元，本报告期份额净值增长率为11.16%，同期业绩比较基准收益率为7.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
由于苹果产业链的配置比例较高，受到关税等超预期政策影响，组合2025年上半年整体表现一般。我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中。展望2025年下半年，AIagent应用基本面有较强爆发力，提升全球算力资源景气度；同时互联网游戏、半导体基本面相对清晰，目前估值已经逐步回到较为合理的水平，将维持较高配置比例。
基于以上判断，预计本基金在2025年下半年将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。
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