英大智享债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年一季度，经济基本面在磨底的过程中边际修复，在“量”上呈现部分亮点，外需维持强劲但后续压力上升，生产端向好，政府工作报告整体符合市场预期，债券市场对货币政策的预期逐步修正。受资金面持续收紧影响，收益率与资金利率出现倒挂，股债市场的跷跷板效应显著增强，债市收益率震荡上行。二季度，美国对华贸易政策扰动快速放大，导致国内经济基本面呈现明显内外分化局面，出口边际下滑，而社零受以旧换新等政策提振维持强劲，通胀、金融、地产等仍在低位徘徊，政治局会议基调整体符合市场预期。
年初债市延续去年底的交易逻辑，整体呈现震荡偏强格局。1月中旬，受税收缴纳及春节前现金需求上升的影响，资金市场利率开始逐步走高，推动债券收益率缓慢上行。进入2月，资金面压力显著加剧，资金成本高企及紧张状态的持续时长均超出市场预期，同时股债跷跷板效应显著加剧，债市大幅回调。3月初，资金面紧张状况短暂缓解，债市出现一定修复。随后两会公布的GDP增长目标及财政赤字等关键数据与市场预期相符，但央行相关表述促使市场修正此前的宽松货币政策预期，收益率再次大幅上行，3月下旬债市在多空因素交织下进入横盘震荡阶段。二季度资金面较为平稳。4月收益率先下后上，月初美方对华关税政策超预期，债市收益率大幅下行，随后权益市场快速反弹，收益率小幅上行。5月降息降准落地，资金面整体转松，随后中美会谈进展向好，市场风险偏好逐步回升，债市收益率震荡走高。6月，央行通过买断式逆回购和超额续作MLF，全月净投放3180亿元中期流动性，资金面较为宽松，央行重启国债买卖预期走强，收益率震荡下行。截至二季度末，一年国债收益率位于1.34%，十年国债收益率位于1.65%。
股市方面，一季度A股整体宽幅震荡，1-2月春季躁动行情叠加AI概念引领中国资产价值重估，市场整体交投情绪较为火热，3月以来年报披露高峰叠加关税预期，市场风险偏好整体回落。二季度A股整体低位反弹，4月初特朗普征税幅度超市场预期，大幅抑制风险偏好，权益市场快速回调，随后汇金对于市场托底态度明朗，央行表态将为汇金提供充足支持，一揽子金融政策出台，权益市场触底反弹。随后特朗普态度逐步软化，关税谈判结果向好，市场风险偏好快速回升。上半年上证指数上行2.76%，深证成指上行0.48%，创业板指上行0.53%。
报告期内，本基金维持了较为稳健的仓位和久期，配置标的主要为中短久期信用债和利率债，在收益率调整阶段增配长久期利率债，严控产品的信用风险和流动性风险，根据市场情况灵活调整各项大类资产配置比例，保持稳健的投资风格。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末英大智享债券A基金份额净值为1.2522元，本报告期基金份额净值增长率为4.64%；截至本报告期末英大智享债券C基金份额净值为1.2299元，本报告期基金份额净值增长率为4.44%；业绩比较基准收益率为0.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度，债市或延续低位震荡。三季度基本面面临出口回落、地产磨底以及消费补贴效应递减等多项压力，货币或维持较为宽松的整体基调，宏观环境和货币政策的配合对于债市偏友好。另一方面，外需的不确定性上升，美国经济数据边际走弱，基本面不确定性加大，美联储或于9月开启降息，观察海外对华政策与美联储降息预期的变化，以及国内政策对冲的节奏。权益及可转债市场方面，三季度所面临的基本面压力上升，同时海外地缘以及经济风险或形成扰动，市场风险偏好或有一定波动，但海外再度降息或将带来流动性宽松行情，关注美联储降息时点预期的变化。转债配置跟随股市主线，在非双高个券中寻找业绩确定性较强的题材个券，规避信用瑕疵明显的低价品种。
本基金在运作时会更加关注基本面以及资金面的变化，动态调整仓位和久期，在严控产品信用风险和流动性风险的同时，为持有人带来稳定的投资收益。