景顺长城品质长青混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年全年市场反应了较弱的经济复苏预期，核心股票的估值在全年仍然是下行的。虽然AI、自动驾驶等产业主线表现亮眼，但下半年地产对经济的影响仍然对大部分公司的盈利预期产生了较为负面的影响。四季度市场延续了三季度较为孱弱的表现，对于宏观经济阶段性的悲观预期已经比较充分地反应在核心公司特别是大市值优质公司之上。小市值公司仍然有局部的主题活跃性，但是市场总体成交清淡，信心不足。管理人认为无论是从表观财报数据，还是实地走访调研，都能看到一部分企业的经营端已经逐渐改善，特别是之前供需状况格局较好的行业，企业端的盈利在恢复性增长。从一年以上较长时间周期看，我们看好这部分公司的投资机会。
管理人在下半年布局了较多AI和消费电子相关的公司，在四季度进一步增持了在2024年有新创新需求支撑的电子和通信等公司，以及深度调整的军工和高端制造企业。AI大模型相关的应用在海外明年将进入比较快迭代阶段，对于硬件算力的需求仍然保持较高需求，管理人增持了其中有技术创新趋势存在的部分龙头。同时，消费电子领域过去几年的出清，也让一些平台型优质企业和芯片公司，有了更好的竞争环境，从总的需求来看，国内本土硬件产业链的发展，仍然会支撑行业有超过全球整体的增速。无论是海外科技巨头创新带来的如MR等增量需求，还是国内龙头本土产业链发展的支持，都会给这批公司未来几年带来类似日本同类企业90年代之后的发展机会。
报告期内基金的业绩表现
2023年度，景顺长城品质长青混合A份额净值增长率为-10.01%，业绩比较基准收益率为-8.43%。
2023年度，景顺长城品质长青混合C份额净值增长率为-10.37%，业绩比较基准收益率为-8.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，虽然整体经济的复苏还需要时间，我们已经能看到部分优质企业的经营韧性已经在整体环境中有更好的表现。而这批公司经过2021年以来市场的下跌，整体的估值水平已经和历史上最低的分位区间相近。从中期角度来看，管理人选择了其中所处产业有一定新的需求支撑，特别是新技术趋势如AI大模型，MR等带来的增量需求收益的公司作为比较核心的仓位进行配置。在此之外，如传统消费电子领域的公司，因为供给端收缩带来的竞争格局改善，这批公司也有望在盈利端有更好的表现，从而在不确定的宏观经济环境下，也有较好的预期报表质量。管理人认为这批公司中期从成本结构和竞争技术上有不逊于日韩同类公司的能力，在弱复苏背景下也有机会做出增量空间，从而在估值上取得一定的修复。从从市场角度，相对较低的整体估值水位已经隐含了较高的长期回报率空间，管理人在全年会比较积极的在低位选择估值合意的公司进行增持，希望给持有人带来超越整体市场的回报。