景顺长城品质长青混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
在宏观政策对于经济支持力度更为强调之后，市场在2024年四季度出现了较为明显的反弹，之后以TMT为代表的成长性板块表现更为积极。一方面，管理人认为在AI作为海内外最核心驱动力的背景下，部分有业绩兑现能力的科技股估值修复是一定程度可以预期的；但另一方面，市场风偏的阶段性大幅提升，也一定程度上降低了科技股整体的性价比，管理人在2024年四季度对核心持仓的配置进行了部分调整，减持了一些估值已经比较合理甚至略贵的公司。而对于在2025年业绩可见度仍然较高，估值性价比的行业和公司保持了核心配置。
围绕海外算力在光通信，连接以及电热方向仍然是盈利增长可见度较高的领域，同时，以手机和汽车为代表的端侧AI的变现已经进入到速度提升的阶段，无论是海外头部客户进入的新一轮硬软件手机周期，还是国内互联网平台自建大模型以及ICT企业在汽车领域方面大规模的算力开支投入，2025年AI对于国内产业链的影响大概率会更为深入和广泛。DeepSeek的出现，非常有利于国内大模型生态的快速发展和渗透，在应用、手机和汽车自动驾驶方面的商业化变现和迭代都会产生明显的催化。管理人增持了部分围绕国内AI产业发展的云业务公司，以及受益于智能驾驶硬软件规格加速提升的产业链公司。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，景顺长城品质长青混合A份额净值增长率为41.62%，业绩比较基准收益率为14.71%。
本报告期内，景顺长城品质长青混合C份额净值增长率为40.95%，业绩比较基准收益率为14.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，经济政策的作用有望逐渐产生积极的影响，同时，AI产业的发展和演进，无论是海外仍然高涨的算力投资趋势，还是国内因为低成本开源模型DeepSeek发展带来的模型门槛降低，都能比过去两年更为有效的拉动消费电子、半导体、基础元器件等行业的景气度，因经济周期调整相对收缩了2年的软件开发产业也有机会迎来新的商业模式和增长机会。细分产业结构上的亮点更为丰富，虽然市场在2024年年末的上涨后估值有一定程度抬升，但是总体来看，港A股的科技类优质资产的估值水位仍然在历史平均水平之下。同时，AI对于更为广泛的行业的积极影响，也有望整体带动科技类资产的盈利趋势。
在全年流动性相对充裕的背景下，核心公司的盈利修复会给权重优质公司较好的安全边际，有盈利持续兑现能力和边际上盈利修复的公司有望继续跑出超额收益。管理人倾向于仍然保持较高的仓位，通过严格的选股策略筛选业务逻辑向上且收入或者盈利端有兑现能力的公司作为核心标的持有。从全年维度，要注意特朗普新政府对华科技和关税政策可能带来的风险，除此之外，管理人对全年市场的看法相对乐观。