景顺长城品质长青混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年市场因为贸易关税的不确定性风偏大幅降低，虽然6月以来有所恢复，但主要成长性权重股票的估值仍然处于较低的位置。从中期来看，管理人认为关税问题仍然有不确定性但大部分中国已经建立优势的制造业如电子、通信等在五年内出现大幅转移的可能性并不高。在美国本身也有比较明显通胀压力和经济下行风险的背景下，关税问题大幅恶化的概率在降低，而资本市场对于主流科技类资产的定价仍然处于相对保守的状态。
从基本面角度，海外的互联网和云公司二季度陆续更新了2026年以后的资本开支指引，AI大模型的进步在企业端和流量端已经带来了相对明确的正反馈，海外头部公司对于AI在下一轮企业竞争中的重要性的认知趋于一致，所以管理人加仓了前期估值大幅压缩的海外算力公司。而从消费电子产业链角度，围绕手机、眼镜等终端进行的下一轮大幅度创新仍然在正常进行，管理人仍然长期看好手机作为AI在C端进行商业化落地的核心载体的判断，而经过前期相对充分的风险定价，相关公司站在一年维度有较高的风险收益比，管理人也同样在二季度进行了加仓。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为21.06%，业绩比较基准收益率为3.76%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为20.79%，业绩比较基准收益率为3.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，伴随海外大模型在多模态和Agents层面的迭代，预计国内大模型的新版本也将进入密集的更新阶段，管理人仍然长期看好国内互联网公司和Agents类应用落地的机会，并会根据实际应用落地情况选择更多公司进入持仓。
虽然宏观经济仍然面对全球经贸局面的不确定性仍然有一定增长的压力，但是部分行业经过几年的库存周期去化以及出清，从行业竞争角度压力在降低。伴随国内反内卷政策的推行，在传统互联网、制造业都有机会看到龙头公司盈利层面的改善。关税问题在短期恶化的风险不大，市场在接下来的时间有望继续以盈利作为核心要素进行定价。优质公司的结构性机会始终存在，管理人也会保持合同约定相对较高仓位积极寻找风险收益比合适的资产。