华泰柏瑞质量精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾上半年A股市场，一季度市场波动较大，二季度平稳向上。春节前，A股市场延续了去年以来的结构性行情，医药和大消费包括食品饮料、休闲服务等行业涨幅大幅居前。港股通在春节前也持续有南向资金流入，港股恒生指数在春节期间突破30000点，并创出2019年以来的新高，其中港股科技、消费和医药等行业涨幅较大。春节后，A股和港股市场投资风格发生了较大变化，自2019年以来涨幅居前的行业包括食品饮料、电气设备、医药服务等纷纷回调，其中不少前期强势个股在短时间跌幅达到25%-40%，而之前涨幅较小、估值较低的行业如银行、钢铁、采掘等则相对表现较强。3月中下旬，前期大幅下跌的行业如休闲服务、食品饮料、医药板块出现小幅反弹。4月市场核心资产大幅反弹，创业板指涨幅显著领先，医药领涨；5月市场普涨走势，核心资产、中小市值均大幅上涨，国防军工、食品饮料领涨；6月指数呈现震荡走势，创业板大幅上涨5.1%，其中TMT板块领涨。上半年整体来看，涨幅居前的板块为钢铁、采掘、电气设备，而农林牧渔、家用电器、非银金融等行业跌幅居前。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合A基金份额净值为1.1329元，本报告期基金份额净值增长率为13.29%；截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合C基金份额净值为1.1315元，本报告期基金份额净值增长率为13.15%；同期业绩比较基准收益率为2.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，随着新冠疫苗的普遍接种，国内经济进入正常化阶段，经济环比高增可能逐渐放缓并往中长期中枢回归，政策也进入常态化回归过程。上半年，财政支出明显后置，预计财政发力的主要时段大概率落在今年三季度和四季度前半段，对下半年经济形成支撑作用；房地产在严监管的政策条件下，销售前高后低，竣工端有望维持高增长，在按揭利率没有显著变化的背景下未来可能还将保持平稳；上半年我国出口总体保持稳定增长。下半年在海外发达国家新冠疫苗接种进一步增加、新兴国家疫情逐步得到缓解的背景下，国外各行业产能可能逐步恢复，我国出口下半年增速则可能相应回落；国内消费行业上半年恢复较慢，特别是服务类消费仍未恢复到疫情前的水平，下半年仍有恢复的空间。与此同时，美国市场随着新冠疫苗接种率的提升，经济受疫情的负面影响可能进一步缓解，在经济稳步复苏和通胀预期下，美国联邦救助将逐渐退出，加息预期或往前移。
未来一段时间，我们重点关注的事件包括：国内经济数据的变化，财政和货币政策的走向，中美通胀数据、美联储货币政策的走向以及美国是否提高企业所得税、“Delta”新冠变异病毒的进展等。此外，我们还将继续关注我国在教育、房地产、反垄断、保障民生、消费、环保等领域政策的发展。预计碳达峰和碳中和还将会是资本市场的重要投资主线之一。
本基金将继续坚持以深入的基本面研究为核心，自下而上精选个股构建投资组合。在行业方面，根据国内外行业发展趋势、竞争格局、行业景气度，主要选择景气度和盈利相对稳定或者上升、符合社会和经济发展趋势、成长空间大的行业。自下而上精选优秀个股，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。
具体而言，本基金将继续关注在经济增速放缓以及经济转型过程中的高质量成长企业，包括医药、消费和消费升级、新能源（含电动车和光伏产业链等）、行业集中度持续提升并且行业盈利能力提升的行业里的龙头企业（含化工、检测、机械设备、建材、高端制造等），以及部分TMT企业（含电子、计算机、数据中心等）。在医药行业，医疗服务外包领域上市公司的业绩增速在接下来几年预计还将保持稳定的增长。新能源行业含电动车等是我国、美国和欧洲都在积极推动的行业，不断有政策催化，电动车渗透率在各主要国家政策的推动下将快速提升，预计接下来5-10年还将保持高增速，我国一定会涌现出大量业绩优秀的新能源产业链上市公司。新能源光伏行业景气度预计今年上半年已经过了低点，下半年和明年将处于景气度逐步上升阶段。电子和计算机行业有很多公司从事的研发是属于“卡脖子”工程的项目，这些公司的产品未来在我国有很大的需求和应用场景，相信也会反应到上市公司业绩上。疫情的变化也凸显供应链和制造业的重要性，我国近期政策层面也反应了这一点，制造业包括高端制造行业等也会不断有优秀的公司脱颖而出。此外，近年来在消费领域我国很多本土品牌陆续成长起来，例如体育服饰领域诞生了不少优秀的公司。本基金将会继续积极关注各个行业的动态变化，精选高质量的标的，进行布局。
波动是股票市场固有的特点，但优秀的公司终将在波动和长期竞争中胜出。我们将扎根于寻找有长期业绩增长的高质量公司，寻找各行各业中可以跑出长期优势的公司，避免参与短期炒作，坚守长期价值投资理念。本基金管理人相信，市场每天都在变化，但坚守理性和系统化的投资理念，扎根于长期基本面投资是实现长期可持续和可复制投资业绩的基础。2020年一季度以及今年一季度的市场大幅波动进一步说明高质量成长（注：不是简单高成长）公司在A股市场有着强大的生命力。本管理人深信基于高质量成长的投资理念在A股市场是应该能够产生较好长期超额回报的。