华泰柏瑞质量精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2021年A股市场，整体波动较大，上下半年呈现出不同的风格。春节前，A股市场延续了2019年以来的结构性行情，医药和大消费包括食品饮料、休闲服务等行业涨幅大幅居前。春节后，在2019年以来涨幅居前的行业包括食品饮料、电气设备、医药服务等纷纷回调。3月中下旬开始，前期大幅下跌的行业如消费、食品饮料、医药板块、新能源汽车产业链等开始出现反弹并延续到2季度。6月指数呈现震荡走势，创业板大幅上涨，其中TMT板块领涨。7月下旬随着教育双减政策的发布，政策依赖度高的行业出现了调整，周期、新能源板块表现较好。以沪深300指数为代表的A股市场在去年3季度下跌了约6.85%。市场在10、11月出现了反弹，但12月以新能源为代表的核心赛道出现了明显调整，低位股、低估值及逆周期稳增长的相关股票出现了上涨。全年来看，基础化工、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，社会服务、农林牧渔、非银金融等行业跌幅居前。2021年中小市值股票总体大幅跑赢大市值股票。例如中证1000在2021年上涨约20.52%，而同期沪深300指数下跌5.2%，上证50下跌约10.06%。2021年3月底成立以来至年底，华泰柏瑞质量精选A基金上涨4.82%，2021年华泰柏瑞质量精选C基金上涨4.43%。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合A的基金份额净值为1.0482元，本报告期基金份额净值增长率为4.82%，同期业绩比较基准收益率为-3.16%，截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合C的基金份额净值为1.0443元，本报告期基金份额净值增长率为4.43%，同期业绩比较基准收益率为-3.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年一季度和上半年，宏观经济增速可能有一定压力。稳增长将是政策最主要的发力点，制造业投资总量放缓、结构活跃，基建投资需再度回归均衡增速，地产政策亦需要边际企稳，货币金融政策、微观执行环境存在一定边际改善空间。目前来看，我国货币政策以及财政政策已经在采取措施以稳增长和稳经济。在稳增长的同时，预计政策层面将继续稳妥推进碳中和和碳达峰，打开中国固定资产投资和产业升级的增量空间。我们将积极关注后续稳增长政策的发力点，力图从中找出可持续的投资机会。新冠疫情持续的反复对国内消费的复苏存在着不利影响，我们也会积极关注疫情散发对消费复苏的影响。在本次稳增长的过程里，以新能源为代表的新基建将发挥重要作用，对稳就业将产生积极影响。同时，考虑到传统基建产业链等对就业有较大的带动作用，预计传统基建也将有所发力。地产产业链在我国经济中占比也较大，对我国经济也有较大影响，地产政策层面可能将渐趋稳定。由于传统基建和地产产业链相关投资标的估值总体还处于近年来历史地位，考虑今年二者业绩增速可能会改善，预计这两个领域的估值今年可能得到一定的修复。此外，在新能源发展的过程中，传统能源在较长的时间里可能还是对保障我国能源安全相当重要。在碳中和及碳达峰的大背景下，传统能源的价格有望提升，带来传统能源公司的业绩提升，预计将带来传统能源行业的估值修复，而目前总体还处于估值低位。
海外方面，由于美国通胀高企，美联储目前态度较为鹰派，表明首次加息的时间点可能提前，缩表也可能来的更快。在国内和国外一年的错位复苏后，各国由于经济复苏进度和通胀水平的不同，部分国家可能迎来刺激政策的退出。美国货币政策退出快于欧日，各国政策差在2022年或将扩大。美国近期10年期国债利率上升较快，可能对海外美元流动性具有一定影响。目前我国的货币政策保持了相对独立性，预计在美国货币宽松退出的阶段，我国将会进行有效的对冲，以降低海外美元流动性收缩对我国经济的负面影响。此外，海外地缘政治也存在一定的不确定性，尤其是近期俄罗斯和乌克兰的局势趋于紧张，导致原油价格上涨较多，如果局势持续恶化，将给全球权益类资产带来了一定的不确定性。但局势恶化也可能导致美联储缩表时间和加息节奏放缓。
未来一段时间，我们重点关注的事件包括：国内经济数据的变化、国内财政和货币政策的走向、能耗双控政策的变化、地产政策的边际变化、中美通胀数据、中美贸易税收方面的变化、美联储货币政策的走向、新冠疫情变化。近期需要观察的一点是奥密克戎（Omicron）或其他变种在海外是否能够尽快得到有效控制，降低对经济和消费的不利影响。
本基金将继续坚持以深入的基本面研究为核心，在个股选择上，坚持“成长、质量和估值”相结合的系统化投资理念，自下而上精选优秀个股，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。
具体而言，本基金将继续关注在经济增速放缓以及经济转型过程中的高质量成长企业，包括消费含食品饮料、医药、新能源（含新能源汽车产业链等）、行业集中度持续提升并且行业盈利能力提升的行业里的龙头企业（含检测、机械设备、建材、高端制造等），以及部分TMT企业（含计算机、数据中心等）。同时，本轮稳经济和稳就业的过程中，预计传统基建、地产和新基建可能都将有一定政策改善或支持，这些领域也可能会有较多机会。传统能源领域的高质量公司今年业绩和估值也可能进一步修复，值得关注。需要提到的是一些消费和医药股票含医疗服务外包经历了大幅回调后，目前估值渐趋合理，逐渐具有较好的长线投资价值。此外，全球疫情已经持续了一段时间，部分在疫情中业绩受损的标的目前估值还处于相对低位，预计等到全球疫情边际改善的阶段，这类股票可能会有一定修复。我们将继续扎根于寻找有长期业绩增长的高质量公司，寻找各行各业中长期可以胜出的公司，力争实现长期稳定的投资回报。