华泰柏瑞质量精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年A股市场受全球新冠疫情挠动、国内经济增速趋缓、主要发达市场高通胀及大幅加息、俄乌地缘事件等影响，总体波动较大，国内主流宽基指数例如沪深300指数等有较大回撤。在此期间，煤炭、综合、社会服务、交通运输、美容护理、商贸零售、银行和建筑装饰等行业表现较好，超额收益较为明显；国防军工、电力设备、计算机、传媒、建筑材料和电子等行业较大幅度跑输指数。投资风格方面，本期成长大幅跑输价值。中小市值股票指数在2022年较大幅度跑赢大市值指数。港股恒生指数本期波动也大幅加剧，自2022年2月高点回撤最多超过40%。本年度华泰柏瑞质量精选基金混合A基金下跌约33.12%，华泰柏瑞质量精选基金混合C基金下跌约33.46%。
2022年影响市场的因素是多方面的。我国自2022年初开始继续保持经济稳增长的态势，经济体现了较好的韧性，总体处于疫情以来持续复苏的趋势，但个别地区陆续有疫情挠动。11月份以来，我国部分地区疫情有一定扩散，尤其在12月开始随着疫情防控进入新阶段，逐步放松，涉疫地区增多，对消费和出行产业链等造成了一定短期影响，弱化了市场对经济复苏的预期。目前我国疫情总体已经告一段落，新增患者持续下降，全国各地复工复产加速，预计经济有望持续改善和复苏，2023年经济增速有望大幅高于2022年。2022年房地产行业波动较大，对经济增长没有起到较好的推动作用，个别高负债的民营房企的债务风险问题还在化解之中，叠加短期居民收入增长力度较弱，年度房地产开发投资和销售数据不太理想，房地产行业暂时还处于调整之中。2022年下半年以来我国继续从稳地产的角度出发，在供给侧出台了房地产行业的一些政策和采取了一些措施来化解地产风险，并且取得了一定成效。总体来看，政策发挥作用有一定的滞后性。从稍长一点的时间维度看，我国地产风险是能够得到有效化解的，并且大概率我国地产行业集中度会得到提升，地产行业的发展会更为健康。在我国稳增长政策的推动下，不管财政还是货币政策都还在持续发力，相信2023年我国经济增长将保持较快速度。
从海外市场来看，2022年美国通胀持续处于高位、美联储加息力度加大，美国10年期国债收益率和美元指数持续创新高，市场对美国经济衰退担忧加大，导致美股2022年大幅下跌，尤其是以成长股为主的纳斯达克指数跌幅居首。目前美国加息的边际影响已经大幅缩小。2022年欧洲也是高通胀压力凸显，俄乌事件导致欧洲能源价格波动较大，对欧洲制造业和消费有一定影响，欧洲经济进入衰退的可能性有一定程度增加。欧洲主流股票市场2022跌幅也较大。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合A的基金份额净值为0.7010元，本报告期基金份额净值增长率为-33.12%，同期业绩比较基准收益率为-16.01%，截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合C的基金份额净值为0.6949元，本报告期基金份额净值增长率为-33.46%，同期业绩比较基准收益率为-16.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对2023国内A股和港股市场保持相对谨慎乐观，虽然今年市场可能还将有一定波动。首先，疫情对我国经济的干扰大幅降低。在我国疫情防控进入新阶段后，经济有望步入一个稳步复苏和增长的阶段，经济增速加快，企业盈利和居民收入或都将有实质地提升，有利于提高就业和促进消费，各行各业都有望获益。其次，随着地产风险的化解，在供给侧和需求侧政策的共同作用下，今年我国地产行业对经济可能不再形成拖累，并且可能对经济增长起正贡献。再次，美国加息周期接近高点，接下来加息幅度和速度都可能放缓，美元贬值，资金回流美国放缓，对美国以外资金的虹吸效应减弱；同时，资金可能重新回流包括我国在内的新兴市场，为我国的货币政策提供了更大的操作空间。最后，2023年我国经济增速有望在全球主要经济体中居前，对全球资本而言，我国A股和港股大概率在全球股票市场有超额收益，前期调整较多且处于业绩回升周期的高质量成长标的包括消费、医药、互联网和科技等有望重新获得投资者的青睐，具有一定配置价值。
本基金将关注在本轮经济复苏以及经济转型过程中受益的高质量成长企业，尤其是过去几年调整较多目前处于盈利周期向上的投资标的，包括消费含食品饮料、医药、高端制造以及部分TMT企业。港股不少高质量成长标的前期调整幅度大，虽然近期有所反弹，但估值总体还处于相对地位，本基金将予以关注。在我国推进碳达峰和碳中和的过程中，由于新能源完全替代传统能源将是一个渐进过程，预计新能源和传统能源都或将有投资机会。金融行业部分子行业今年盈利能力或将得到修复，值得关注。此外，近期全球人工智能、机器学习、大语言模型（LLM）等发展迅速并加速迭代，对我国相关行业发展可能也有一定参考意义，部分相关领域的产品需求可能也有相应增长，有待持续研究与关注。总之，我们将继续坚持高质量成长投资理念，挑选各行各业中长期有望可以胜出的投资标的，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。