方正富邦鸿远债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，全年GDP增速5.2%，实现了年初两会制定的增速目标。但2023年经济复苏也出现了多次反复，经济内生增长动能依然不足。一季度经济迎来疫情后的修复期，无论是宏观经济运行还是微观居民生活都逐步回归正常轨道，宏观经济数据逐步改善，消费、固定资产以及工业增加值增速都出现明显回升。稳增长政策不断发力，央行通过降准等方式释放流动性支持实体经济恢复。但进入二季度国内经济再次走弱，经济复苏明显乏力：一方面疫情对企业及居民的负面影响较大，消费及投资的可持续较差；另一方面二季度企业主动去库存，进一步拖累需求和生产；此外房地产投资跌幅加深，下行趋势依然没有缓解；最后，宏观政策定力较强，并未出台较大的经济刺激政策。虽然在基数作用下二季度部分经济数据同比增速出现回升，但剔除基数因素后经济走势弱于预期。三季度经济仍然呈现底部震荡走势，但已止住下滑趋势，且稳增长政策持续推出一定程度上提升了市场对于未来经济回升的预期。四季度国内经济稳步复苏，部分经济数据在基数效应下同比增速有所回升，但经济内生的增长动能依然不足：四季度PMI连续三个月回落，且持续处于荣枯线下方；房地产投资下行趋势仍然没有缓解，地产先行指标中销售、新开工面积继续大幅负增长。
通胀方面，2023年国内价格指数普遍回落，全年CPI同比增速0.2%、PPI同比增速-3.0%，均较上年出现明显回落，同时GDP平减指数自二季度起连续三个季度同比负增长。价格低迷反映出国内经济复苏过程中主要面临的有效需求不足的问题。
政策方面，为了支持疫后复苏，年初央行通过降准等方式释放流动性支持实体经济发展。二季度随着经济再次转弱，稳增长政策进一步发力，央行通过降准、降息等方式促进信用扩张，并推动加快地方政府债券发行、优化住房信贷及限购政策、加大个税抵扣力度等多种方式稳定经济增长，四季度进一步推出包括新增一万亿国债、下调存款利率等托底经济的政策，年底召开的中央政治局会议、中央经济工作会议同样提出要继续坚持稳中求进的政策基调。
宏观经济走势以及对宏观经济的预期依然是主导全年资产价格走势的主要因素。债券市场方面，全年债券市场总体走牛，收益率明显回落。年初经济快速修复、市场对经济增长预期乐观导致债券市场收益率震荡上行，但随后经济增长动能趋弱，货币政策转向宽松，收益率自2月下旬开始显著回落，并一直持续到8月下旬。9月开始稳增长政策持续加码，尤其政府债券发行加快、发行规模较大，导致市场资金面边际收紧，对债市形成压制，市场收益率在三季度小幅回升后转入震荡阶段。12月中央政治局会议及中央经济工作会议对下一步宏观政策作出部署，继续强调高质量发展为首要任务，预示不会对经济进行大幅刺激，叠加年底财政资金投放、资金面再次转松，债券市场明显走强，收益率再次出现明显回落。截至2023年12月31日，10年期国债估值收益率较2022年底下行28个基点至2.56%。股票市场在2023年依然震荡偏弱。国内经济复苏偏弱，经济面临的人口老龄化等中长期问题仍难以有效解决，叠加海外美联储进一步加息、美债收益率持续处于高位，都对国内股票市场形成制约，市场表现低迷。
投资操作方面，报告期内本组合运作严控信用风险，债券投资以中短久期利率债为主，随着收益率在四季度回升，增配了部分3-5年期利率债，适当提升了组合久期。股票方面，在保持低仓位的同时，对持仓结构做了部分优化和调整。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末方正富邦鸿远债券A基金份额净值为1.0184元，本报告期基金份额净值增长率为1.96%；截至本报告期末方正富邦鸿远债券C基金份额净值为1.0123元，本报告期基金份额净值增长率为1.55%；业绩比较基准收益率为3.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，中国经济有望延续稳步复苏的趋势，但面对复杂的国内外形势，也依然需要政策进一步发力。首先国内经济内生增长动能依然不足，老龄化加剧、地产下行趋势仍未缓解、地方政府债务化解等，都继续制约我国经济潜在增速。其次，CPI、PPI等价格指数负增长也会对名义经济增速形成拖累，并导致实际利率偏高，对消费和投资需求形成抑制。海外方面，虽然美联储大概率将结束加息，但降息时点仍存在较大不确定性，美债利率若长期处于高位也会对国内资本市场形成制约。不过当前稳增长政策仍在持续发力，预计随着两会召开，更多的稳增长政策将会推出，助力全年经济稳中向好。
市场方面，2024年上半年经济基本面或将继续处于弱复苏格局，叠加央行引导利率下行、资金面维持稳健偏宽松，因此债券市场仍然具备走强基础。随着稳增长政策效果逐步显现，下半年债券市场或面临一定的调整压力。股票市场方面，在经历2023年的调整之后市场估值进入低位，从长期看已经具备一定投资价值，若未来稳增长效果逐步显现、经济进一步企稳回升，股票市场有望迎来较好的投资机会。
2024年本基金将在控制好信用风险和流动性风险的前提下，继续以利率债为底仓，维持适度的久期和杠杆水平，积极把握波段交易机会，同时以宏观经济走势和预判为基础，结合股债比价走势，动态调整权益资产和债券类资产持仓比例，力争获取较好的收益。