方正富邦鸿远债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年国内经济总体保持平稳运行，全年GDP实现5%的增速目标。其中净出口对GDP的拉动率明显高于2023年全年，但投资和消费对GDP的拉动率则较2023年有所回落，此外通胀水平持续处于低位，可见我国经济运行仍面临不少困难和挑战，尤其是国内需求不足的问题。
上半年国内经济先回升随后再次转弱。具体看，一季度国内经济呈现出一定企稳迹象，部分数据较2023年四季度有所回升，GDP同比增长5.3%，高于2023年四季度及2023全年增速，明显好于市场预期。进入二季度，国内经济复苏动能转弱，虽然出口保持较快增长、制造业投资在设备更新带动下维持高增，但地产投资下行趋势仍未缓解，居民消费也明显偏弱，基建投资由于资金投放缓慢、缺乏优质项目，增速也开始逐步回落。最终二季度GDP同比增长仅4.7%，明显低于一季度。三季度内需不足矛盾更加突出，其中固定资产投资增速不断回落，分项中地产投资依然是主要拖累，消费增速亦回落至历史偏低水平。为了稳定经济增长，2024年四季度以来国内宏观政策积极应对，9月和12月召开的两次中央政治局会议积极部署一揽子增量政策，有效提振社会信心，对国内经济形成托底作用，助力全年经济完成增速目标。
通胀方面，上半年CPI在基数因素推动下同比增速由负转正，PPI同比跌幅也有所收窄，但包括核心CPI、GDP平减指数等指标依然偏弱。下半年CPI、PPI延续弱势，PPI更是持续负增长。价格低迷，指向总需求偏弱依然是经济面临的主要矛盾，尤其国内需求较差。
需求不足导致企业和居民融资需求低迷，新增社融及信贷增速均有所回落，为了引导货币信贷总量合理增长、促进社会综合融资成本稳中有降，央行加大了货币政策逆周期调节力度，综合运用降准、降息、买断式回购等方式保持流动性合理充裕。
市场方面，内需偏弱叠加货币政策稳健偏宽松，债券市场在2024年经历了一轮牛市，收益率明显下行。虽然四季度稳增长政策不断推出、股市情绪高涨、同时地方政府置换债大规模发行，债券市场走势出现一定波动，但机构年末抢配叠加货币政策预期宽松，市场收益率在年底前再次快速回落。
股票市场在2024年波动较大，但受益于稳增长政策推动，全年收涨。2024年春节前市场对经济及政策预期悲观，指数不断下跌并引发负反馈，但随着稳定市场政策推出，股票市场开始企稳反弹，市场情绪经历了明显反转。三月经济数据有所好转，叠加二十届三中全会即将召开提振市场信心，四月、五月指数延续上涨趋势。但经济内生增长动能不足，上市公司盈利整体缺乏向上弹性，尤其市场对于中长期经济增长信心并不稳定，股票市场进一步上涨动力不足，6月之后震荡走弱。三季度股票市场不断探底，直到9月下旬一系列稳增长政策推出，同时政治局会议专门提出要提振资本市场，进一步提升了市场风险偏好，带动股票市场显著上涨，股票市场活跃度较前期明显提升。转债市场走势与股票总体一致，上半年先跌后涨，6月开始跟随股票市场震荡下跌。同时市场在6月对转债违约风险进行重新定价，部分小市值、弱资质转债价格出现明显下跌。随着9月底股票市场活跃度提升，转债市场也出现一定修复，尤其因信用风险上升跌破面值的转债得到明显修复。进入12月之后，投资者开始提前布局2025年，鉴于债券收益率持续下行、转债投资机会成本下降，转债市场延续偏强走势。
投资操作方面，报告期内本基金债券投资以利率债为主，并随着经济复苏预期反复和流动性的波动，适度参与了中长久期利率债的波段交易。股票投资方面，为了有效控制波动，本产品股票投资维持在低位。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末方正富邦鸿远债券A基金份额净值为1.1562元，本报告期基金份额净值增长率为13.53%；截至本报告期末方正富邦鸿远债券C基金份额净值为1.1288元，本报告期基金份额净值增长率为11.51%；业绩比较基准收益率为8.68%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，美国加征关税对我国出口的影响预计会逐步加大，出口对经济的影响或由支撑转为拖累，内需将成为经济保持稳定的关键。2024年12月政治局会议明确提出要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。在政策支持下，预计2025年经济显著下滑风险相对降低。但由于经济中长期仍将面临人口老龄化、逆全球化及贸易摩擦等因素制约，且本轮财政政策以化解地方政府债务为主，并非大规模刺激，经济很难再回到高速增长阶段，因此2025年经济仍将以温和复苏为主。宽松的货币政策是推动投资消费回升、拉动内需的重要条件，预计2025年央行将维持适度宽松的货币政策，全年降准、降息的概率依然较大。
市场方面，在经济温和复苏、货币政策保持宽松的背景下，预计2025年债券市场收益率仍有进一步下行空间。但受美联储降息延后、稳增长政策预期扰动，债券市场波动或将有所加大。股票市场方面，趋势性机会仍取决于经济能否实质企稳，在此之前预计仍以结构性机会为主，重点关注科技成长及红利方向投资机会。转债方面，2025年转债市场供需格局有望进一步改善，增量资金对转债估值形成支撑，预计转债市场也会有不错的投资机会。
2025年本基金将继续以利率债投资为主，并积极把握中长久期利率债的波段交易机会，力争为投资者创造更好的收益。