报告期内基金投资策略和运作分析
2011年2季度,由于CPI上涨持续超出市场预期,央行采取从紧的货币政策,整个市场出现系统性下跌,其中预期偏高而流动性较差的创业板下跌22.38%,中小板下跌15.79%。5月下旬,市场恐慌情绪蔓延。部分结构化产品的强制平仓行为,使得市场的最后一波下跌威力巨大,强势股补跌明显。而最后一波急速下跌过程对本基金的净值影响巨大。略微幸运的是,本季度的最后一周,在建党90周年的前夕,市场迎来了期盼已久的全面反弹,本基金在反弹中表现尚可。
二季度,市场基本上找不到任何具有持续性的板块和主题,大部分研究并且买入的决定都是错误,其中流动性偏差的股票体现就更为明显。但通过对基本面、政策面、资金面、估值面等多方面的因素,我们倾向于市场二季度会是一个寻底的阶段。故此,本基金在二季度后期继续保持相对稳定的股票仓位,但对持仓品种进行了明显调整,明显降低了机械行业的配置,增加了跌幅较大的周期性股票的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,基金份额净值为1.0655元,本报告期份额净值增长率为-8.65%,同期业绩比较基准增长率为-4.50%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经历了2季度的系统性下跌,市场最坏的时刻基本已经过去。通胀高点应该会在3季度内出现,而货币政策维持现状的可能性跟大,应该不太会进一步持续性收紧。坏消息基本已经反映,好消息值得期待。对三季度行业判断,我们认为应该不会再有系统性的下跌了。而第一波全面系统性上涨也就是市场的报复性反弹完成后,市场应该进入震荡区间,相对平稳。三季度市场也缺乏大幅向上的推动因素。由于猪肉的影响,3季度CPI即使见顶了也难以明显回落,货币政策不再紧缩了也难以明显放松,国外经济复苏缓慢,我们经济转型还未见明显成效。整个市场估值上移或者业绩上升的概率都不明显。对我们而言,市场不再系统性下跌投资就是存在机会的。
二季度仓位是最重要的,三季度个股才是最重要,我们将不纠缠于对市场的走势判断,而要发扬金鹰投研团队自下而上挖掘优势个股的优势,对未来将可能成功转型、加速成长或迎来业绩向上拐点的公司进行重点投资。我们将会在控制风险的前提下,采取主动的投资策略,不断从市场中寻找可能存在的超额收益,力争为基金持有人获得更好的收益。
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