报告期内基金投资策略和运作分析
2010 年第三季度,在指数前期超跌、预期政策松动这两个主要因素的刺激下,上证指数上涨了10.73%。
宏观层面,中国经济处于明确的转型期:传统产业增速放缓、所占比例过高;新兴产业增速快但比例较小,尚未能对整体经济产生有力的拉动作用。加之不断受到“欧债危机”等外部冲击的扰动,中国经济尚处于复杂的筑底阶段,形势依然严峻。
另外一方面,政府延续了宽松的货币政策。基于对“二次探底”的担忧,各种刺激政策的退出也相当谨慎。综观全球,各主要经济体都保持着类似的政策态势,并且还将延续一段时间。
基于以上讨论,我们认为:这样的基本面因素映射到股市,难以产生显著的趋势性上涨机会;而充裕的流动性、偏于宽松的政策,使市场的估值水平难以下降。在操作上,我们提高了仓位、调整了结构,减持了建材、金融、石化、机械、采掘等行业,并增持了信息技术、食品饮料、生物医药、商业连锁、新能源、新技术等行业。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.7098 元,本报告期份额净值增长率为16.78%,同期业绩比较基准收益率为11.66%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,一方面,CPI、房价等与民生密切相关的指标依然处于高位,而且存在进一步走高的可能性,这就决定了政府不可能全面放松目前的调控措施;另一方面,各项宏观经济数据持续走低,保增长的压力十分巨大。这样的经济格局下,政府明智的做法是推出局部性的刺激政策。这也许是未来一段时间的市场机会所在,我们将密切关注相关动向。另外,周期性行业估值处于历史的低位,而且已经包含相当的利空预期,存在着估值修复的机会。
展望未来一年甚至更长时间,中国经济已经踏上漫长而艰辛的结构转型之路,即使过程之中会存在反复、曲折,但是方向已经确定。我们坚定地认为,巨大的投资机会也蕴藏其中。
在此背景下,我们将遵循以下投资主线:一、产业结构转型下的以“新技术、新能源、新模式”为方向的公司;二、与拉动内需、收入分配改革紧密相关的行业投资机会,如百货连锁、食品饮料、医疗医药等;三、高度关注由于流动性泛滥、劳动力价格上升等因素导致的不断走高的通胀,布局关注抗通胀的有色、黄金、农业、药材等资源品。
基于以上宏观判断,我们的工作重点为深入研究,重点挖掘符合经济增长方式转型的、具有核心竞争能力的成长型公司;同时,合理配置安全边际足够、长期投资价值显著的传统行业公司。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,力争回报大家的信任。
粤公网安备