报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第二季度,上证指数下跌了5.67%,基本处于单边下跌之中,直至6月末出现反弹。进入4月中旬以后,在公布的宏观数据逐步验证、强化投资者对于“滞涨”的判断之后,市场在前期领涨的周期性行业的带领下再次杀跌。
本基金上期的主要配置思路为:一、以积极防御的心态,增持金融、地产、家电等为代表的低估值、有增长的周期性行业中的优质公司;二、立足经济增长方式转型的长期趋势,逢低增持新兴产业和泛消费品行业中具备持续成长能力的公司。这个配置思路在总体上是正确的,但在实际操作中,没有进一步降低组合中成长股的权重,对周期性行业中估值较低、增长明确、产能受限的优质公司的重视程度不够,没有很好地把握此类投资机会,导致净值表现弱于基准。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.6730元,本报告期份额净值增长率为-6.98%,同期业绩比较基准收益率为-4.55%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于三季度的行情,本基金依然持相对谨慎的态度,同时也应积极地把握非理性杀跌带来的反弹机会。
宏观经济层面,虽然经济增速已经显露回落势头,但目前的经济减速正是2010年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的,符合政策调控预期和需要。短期内,高库存、低增长的各项数据容易将市场的悲观情绪进一步放大。政策面上,短期内各项政策没有必要继续大力收紧,但却也不能够放松。由于通胀的韧性,在相对紧缩的环境下CPI将呈现“前高后不低”的态势,政策放松的余地有限。
综合判断,整个A股市场依然缺乏明显的趋势性上行动力。但是由于大多数行业的估值均已徘徊在历史底部,而实际的经济情况并没有那么糟糕,所以可以积极地把握一些非理性杀跌带来的反弹机会。在具体的操作策略上,本基金计划在紧缩预期阶段性见顶、政策面处于真空状态的三季度前期,适当提高仓位,抓住机会布局一批前期超跌的成长股,以及具有调控改善预期的周期性行业。
工作方法上,本基金以深入研究、重点挖掘符合经济增长方式转型的、具有核心竞争能力的成长型公司为主。同时,灵活配置安全边际足够、长期价值显著的周期行业公司。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将继续努力工作,力争以良好的业绩回报大家的信任。
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