报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第三季度,A股在各种“内忧外患”因素的打击之下不断走低,上证指数单边下跌了-14.59%。
国内经济增速已经显露出逐步回落势头而通胀却居高不下,经济转型任重道远、尚未找到明确的增长点;而海外经济更是凄风冷雨,看不到企稳、复苏的迹象,“欧债”危机有进一步扩大的危险。在这样的经济大环境下,蓝筹股屡创新低并不断压低市场的估值中枢,估值存在溢价的成长股随之杀跌。
基于积极防御的总体策略,本基金在本期的仓位变动较小,适度提高了食品饮料、纺织服装等稳定增长类行业的配置,降低了估值偏高的医药、农林牧渔的比重。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.5999元,本报告期份额净值增长率为-10.86%,同期业绩比较基准收益率为-12.21%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于四季度的行情,本基金依然保持相对谨慎的态度。
从相对长期的角度看,中国经济面临着主要增长动力必须转变的考验,而现阶段的实际局面仍然难以改变以投资拉动为主的模式。
从中、短期的角度看,政策变量、投资或出口、流动性这些资本市场关注的重要因素,在四季度都难以出现正面变化。当前通胀仍在高位运行并具备一定韧性,经济增速缓慢下滑,政府转变宏观政策的意愿较弱。随着房地产销量逐渐低迷,政府卖地收入和财政收入下降可能性大幅上升,投资相关链条有可能在较强的硬约束下逐步收缩。此起彼伏的“欧债”冲击,将直接或间接地影响中国的出口。从资金面角度看,资金供给偏紧态势不会在短期内改变,而以温州地区为代表的民间借贷问题,亦存在很大的金融隐患。
综合判断,A股市场缺乏明显的趋势性上行动力。由于大多数行业的估值均已徘徊在历史底部,所以可把握一些非理性杀跌带来的市场反弹机会。
在具体的行业配置、个股选择层面,本基金坚信在漫长的转型期,泛消费行业、战略新兴产业是牛股的主要产地。其中具备持续成长能力、估值合理的个股,将是我们不断追寻的标的。我们将在整体市场盘跌的过程中,仔细研究,深入挖掘,从容布局。
最后,衷心感谢持有人对本基金的信任和支持,我们将努力工作,力争回报大家的信任。
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