易方达科讯混合

行情回顾和运作分析
在经历了一季度的雪灾、国内CPI快速上涨以及美国次贷危机等多重利空因素导致的A股市场快速下跌之后，市场在4月印花税调整等政策刺激下稍有缓和趋势，而5月中旬突如其来的汶川地震再一次震惊了整个市场。在“国殇日”期间,市场在承载巨大悲痛的同时保持了稳定，投资者表现出的爱国热情和坚强的信念为人称道。此后在能源价格高涨等多种因素交织作用之下，投资者对经济中期减速的担忧逐步加大。CPI增速显著回落以及能源等产业政策的调整也都没能挽回投资者的信心，诸多板块、行业无差别的轮番杀跌造成指数快速下跌，期间六月上旬上证指数十连阴更是创下了A股市场连续下跌的记录。
出于对能源价格、PPI增速以及国家货币紧缩政策等因素对中期经济增长影响的担忧，本基金在报告期内延续了一季度以来相对谨慎的资产配置策略，维持了较低的股票仓位，并尽可能持有估值低、流动性好、未来成长确定性高的股票，同时加大了固定收益资产的配置比例，力争构建一个防御性的组合，以对抗市场下跌的风险。
本基金业绩表现
2008年6月30日，易方达科讯股票型证券投资基金份额净值为0.7033元，本报告期份额净值增长率为-15.93%，业绩比较基准的收益率为-21.54%。
市场展望和投资策略
本基金相信，雪灾和地震对我国经济的影响只是暂时性的，经过几十年的努力，中国经济--尤其是在制造业领域--已经积累起来足够的比较优势，庞大的人口基数带来的消费力和提供的劳动力仍然是中国经济进一步发展的强大后盾。应该看到，虽然2008年上半年我国经济经历了内忧外患，但在政府的努力下，CPI增速得到了有效的控制，从五月开始CPI增速明显放缓。本基金认为，在能源价格初步调整后，如果七月CPI仍然在可控范围内，那么，基本可以确认，我国政府对通胀的调控是成功的。在缓和了通胀压力后，政府有更多的手段和更大的空间来协调控制通胀、经济增速等问题，我国经济有望尽快走上持续稳定发展的轨道，这将是A股市场反转的重要基础。
中国A股市场经历了半年内超过60%的跌幅，从指数上看应该已经逐步接近底部区域，虽然不能排除未来指数进一步下跌的可能，但在指数下跌的过程中，个股将逐步产生分化，不会象上半年一样进行无差别的普跌。如果这一判断成立，那么未来的市场就留给基金一定的操作空间。2008年第二季度，本基金把研究的重点更多的放在对宏观趋势的研判，操作重点放在大类资产配置方面。而从三季度开始，本基金计划针对不断变化的市场形势动态调整资产配置策略，保持思维的弹性和操作的灵活性，研究的重点逐步转向微观，寻找个股分化带来的投资机会，操作的重点也将转向精耕细作的个股配置，配置的重点放在能够反应我国经济成长趋势、有代表性的行业龙头企业。从行业配置上看，市场对大部分行业和板块还存有分歧，本基金认为，银行板块估值合理、成长性确定、并具有良好的流动性，是三季度最具吸引力的投资对象。