易方达上证50增强A

行情回顾及运作分析
光阴荏苒，日月如梭，对于每一位中国股市的参与者，已经过去的０６年是那么的令人难以忘怀！０６年首个交易日，上证50指数以801.41点起步，一年之中几乎呈单边飙升之势，至年尾收于1805.31点，年度内升幅达到126.68%，强牛格局展现无遗。
推动０６年A 股市场走出大牛市的因素是多方面的。一是中国宏观经济平稳、较快增长为股市提供了良好的基本面支撑；二是股权分置改革的对价方式，使得市场平均估值水平被人为拉低，价值重估成为推涨大盘的主要力量；此外，股权分置改革的另一项成果是建立起中国上市公司治理结构基础，制度变革使得上市公司成长前景变得乐观；第三方面，人民币持续升值增加了人民币资产的吸引力，促动热钱不断进入A 股市场，充裕的流动性对股票资产价值起到推升作用；其四，良好的市场环境和赚钱效应，点燃了投资者参与中国股市的热情。
本基金是一支增强型的指数基金，在指数化投资的基础上，可以根据具体情况对组合进行适当的优化。所以，本基金在较好地跟踪目标指数、获得与指数增长基本同步收益的前提下，还努力通过把握强势股机会，争取获得超越指数的超额收益。０６年，在指数化投资方面，本基金主要通过控制行业偏离度来保持对标的指数的跟踪。在增强操作方面，本基金主要根据不同的市场环境和市场的阶段性特征进行。上半年，牛市处于起步阶段，市场热点较多，高成长性、中小盘的个股受到市场热捧，而绩优蓝筹股（多数是５０指数成份股）被投资者冷落。针对这种情况，本基金加大了对非成份股增强力度，配置了一批高弹性个股，从而取得了较好的超额收益。下半年，市场热点发生改变，绩优蓝筹股整体走强，５０指数成为市场中表现最好的指数之一，这使得本基金组合的优化空间减小，主动操作的有效性降低。
所以，从三季度开始，本基金调整了投资策略，主动调低了组合中的非成份股配置比重，同时弱化了对成份股配置的优化幅度，使组合更加均衡，并尽量达到标准配置，确保本基金的跟踪误差指标符合基金合同的要求。
本基金业绩表现截至报告期末，本基金份额净值为1.7895元，本报告期份额净值增长率为126.72%，同期业绩比较基准增长率为126.68%，年化跟踪误差为3.63％。
市场展望和投资策略
对于A 股市场０７年乃至更长期的运行趋势，我们的基本判断是：中国股市的牛市进程还很长，多重因素将继续驱动A 股市场长期走牛。依据是：第一，中国宏观经济长期稳健较快增长趋势不会改变，这不仅是中央制定的中国未来经济发展主基调，而且也得到经济基本面的强力支撑。第二，股权分置改革完成后，制度变革对上市公司带来的正面效应正在逐步体现。股权激励制度的推行，使企业管理层做好业绩的动力被激发出来，加上长期固定资产投资和技术升级的推动，使得上市公司定价能力和产能不断提升，上市公司的利润水平还有较大的改善空间。第三，人民币升值是一个长期过程，其结果将继续增加人民币资产的吸引力，促动热钱不断进入A 股市场。第四，随着中国股市逐步发展壮大和投资者队伍的成熟，A 股市场独立的估值体系正在构建，市场整体估值水平有望继续提升。
对于本基金的操作，我们仍然会借鉴以往有效并成功的投资策略，即凭借易方达在研究上的优势，在保证跟踪指数的基础上，充分利用基金合同赋予的增强空间进行组合优化。我们判断，尽管０７年A 股市预期仍将有较好的表现，但市场的火爆程度和上涨幅度都不会如０６年，而且会显示出更大的波动性和结构分化特征。鉴于此，本基金在增强操作上也会更加谨慎，组合上也会更加均衡。