汇添富成长焦点混合

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度末,地产调控的持续加码,地方融资平台的整顿,以汽车为代表的可选消费增速下行,引发市场对经济二次探底的担忧,并引致市场系统性的下挫。三季度初,市场开始争论房地产是否已经利空出尽,大类资产是否估值修复,市场风格转换是否发生,确实出现了一轮周期股的反弹,但随即以商业,医药,食品饮料为代表的消费类资产成为市场大幅上涨的中枢。
打压房地产的泡沫,扩大内需,改善民生,经济结构调整一直是今年以来经济运行的主脉络。虽然市场出现阶段性波动,但是内生性的方向没有变化。
三季度,我们仍然坚持战略性的持有以消费,战略新兴产业为代表的资产,实现收益率16.7%。
展望四季度,国际主流货币在三季度末重新开始的量化宽松是需要主要考虑的外部因素。上游资源品的价格预期重新向上的概率在加大,而相关资产的普遍低估值确实提供了估值修复的基础。进一步推论,中间产业的盈利空间将受到挤压,最下游的消费品在国家政策的大力扶持下盈利增速有望延续。内部因素,经济数据的全面回暖一方面会使得结构调整政策的执行更为坚决,另一方面则为货币政策收紧提供基础。后者是我们在四季度末期所需要考虑的主要风险。在这种外放内收的大背景下,最上游和最下游的资产是主要选择。
风格资产方面,四季度初是创业板第一批解禁的高峰期。大小非的解禁将成为公司质量最佳的试金石。其中一批商业模式清晰、竞争优势突出、市场容量广阔且代表了中国经济未来发展方向的公司,如果随着创业板出现板块性下挫,将提供诱人的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
三季度,我们仍然坚持战略性的持有以消费,战略新兴产业为代表的资产,实现收益率16.7%。