报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本季度,内外部市场环境都不断恶化。欧债危机愈演愈烈,欧洲产业结构已经无法支撑高福利的社会运行方式,市场看不到终极解决办法,只能是过渡性方案。国内流动性紧缩的负面效应不断显现:地方融资平台问题不断浮出水面,投资相关产业链首当其冲;温州频出的制造业资金链断裂预示着现行要素条件下这些产业已经难以为继;房地产的“金九银十”被“铁九铁十”所取代,地产价格的实质性下跌将对市场和经济走向产生深远影响。
在这样的背景下,沪深300指数三季度下跌了12.91%。本基金本季度继续采取防御的策略,并重新加大了对基准行业配置的偏离度,除了一定比例的煤炭和银行资产外,基金资产主要布局在偏消费和服务、业绩增长较快的股票上。
报告期内基金的业绩表现
本基金三季度下跌7.64%,战胜业绩基准4.33%,一定程度上规避了市场风险。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前的经济态势应看作2008年金融危机的延续,当时世界主要经济体的政府均实行了激进的刺激政策,导致现在腾挪的空间大打折扣。欧债危机若能最终解决,必然伴随着欧洲现行经济和政治体制的重大变革,这将是一个漫长的过程。美国经济迟迟未能走出低谷,人民币汇率重新成为其转移压力的重要手段。国内经济增长的掣肘因素也非常明显:地方债暴露出的问题,制约了政府继续实施积极财政政策的空间;高企的通胀和房地产问题制约了货币政策的空间;消费的增长相对更为匀速,但并不能改变整体的经济运行趋势。
展望未来,我们持相对谨慎的观点,市场机会仍将是结构性的。第一,代表消费升级的公司跨越周期实现持续增长的概率大,但国内过高的税率很大程度上抑制了消费的增速,我们期待更大的结构性减税。第二,形成新的经济增长引擎只能期待战略新兴行业,我们期待着找到其中的代表性企业,分享他们的成长。
粤公网安备