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报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度,宏观层面的重要现象是无风险收益率的显著飙升。在资金需求端,以地方债和地产信托为主要组成部分的非标资产迅猛增长;同时供给端,因为互联网金融的爆发加速了存款利率市场化进程,加剧了供给紧张。在此背景下,股市和债市都出现了不同程度的下跌。
本季度,我们适度下降了持仓权重,但集中持股的部分公司股票跌幅较大,阶段性组合净值表现不佳。
报告期内基金的业绩表现
本基金2013年四季度实现收益率为-6.13%,战胜业绩基准3.63个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,我们会在较长一段时间里维持长多短空的市场判断。长期来看,十八大拥有划时代的意义,将从根本上积极影响未来十年中国经济的发展;正在发生的科技革命孕育着大量投资机遇。短期来看,无风险利率高企仍然是当下最核心的问题,这一问题的关键不仅仅在于地方债务绝对规模的多少,更在于既往发展模式所形成的融资链条。如果链条本身不发生改变,钱荒将持续的考验经济和市场。这一担忧将在较长时间段影响我们的组合管理工作。
组合的具体构建层面,我们继续强调过往季报的观点:一是聚焦集中爆发出的行为共振和消费偏好。二是以更为开放的心态拥抱正在发生的科技和制度的变革。此外,我们强调重视两个新的方向:一个是环保治理背景下的产能收缩对部分原材料行业的价格冲击;一个是传统行业拥抱互联网,对原有业务进行积极改变,可能形成的系统性机会。