四季度A股市场呈现震荡上行格局,我们认为推动市场上涨的因素主要是宏观经济的继续复苏,企业盈利明显回升以及经济政策基调仍将保持适度宽松的货币政策等;而造成市场阶段性回落的因素主要有货币政策微调趋势显现、IPO和再融资形成的股票供应加速以及银行为提高资本充足率将大量融资的预期等等。从行业板块表现看,受益于扩内需政策的家用电器和交运设备、行业复苏趋势明显的电子元器件、以及产品价格明显回升的农林牧渔、黑色金属等行业表现较好,而受政策打压的房地产、受巨额再融资预期影响的银行、以及受成本上升影响的电力等行业表现较差。从风格上看,中小盘股的活跃度和涨幅都明显好于大盘蓝筹股,虽然市场出现过几次风格转换的脉冲上涨,但在股指期货等利好并未兑现、资金并不是非常宽松的情况下,转换并不成功,市场又回盘整格局。
由于判断市场处于震荡格局,本基金资产配置操作采取了稳健灵活的策略,反向市场进行加减仓位操作,幅度控制在适度范围内,为基金净值增长赢得了一定超额收益。在行业配置方面,前期坚持配置稳健增长的防御性行业,后期在经济复苏趋势愈发明显后,逐步加大周期性行业配置,特别是对钢铁股的投资获得了较好的投资收益。由于判断未来市场的风格切换是迟早的事,并且中小盘股对大盘蓝筹得溢价已经创了历史新高,我们逐步增加了大盘蓝筹股的配置,为明年投资进行布局。
展望2010年一季度的市场,我们认为在经济增长加速、温和通胀重现、企业盈利继续上升、流动性整体仍然充裕、以及股指期货和融资融券推出的情况下,市场仍将震荡上行,但系统性风险因素愈来愈大,从基本面看,通胀上升的速度超市场预期,适度宽松货币政策退出的时机可能提前;政府抑制房价的政策对经济复苏的负面影响可能再现,中小盘股票昂贵的估值以及股票融资加速对市场构成极大的压力。我们判断市场未来上升的空间不会太大,保持乐观而谨慎的态度非常重要。
在投资策略上,由于市场驱动因素很可能转换到业绩增长上来,我们看好一季度大盘蓝筹股的行情,特别是券商、保险、银行、钢铁、有色等行业,温和通胀收益的商业零售和日常消费品也是我们重点关注的对象。对经济政策指向的战略性新兴产业,比如:低碳经济的新能源、先进技术驱动的新消费模式产业,我们给于战略性关注,在深入研究的基础上,选择适当时机进行投资。本基金仍将坚持稳健的仓位控制策略,积极调整组合机构,为基金持有人创造良好的超额收益。
截至报告期末,本基金份额净值为1.1458元,本报告期份额净值增长率为19.12%,业绩比较基准收益率15.23%。
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