报告期内基金投资策略和运作分析
一季度全球经济和大宗商品市场遭遇到了强烈的地缘政治冲突影响，本来市场预期今年是外围市场货币财政双宽松，经济逐步修复的过程，但随着地缘政治冲突在2月底爆发，导致石油价格暴涨，通胀压力回升，市场已经完全定价了年内不降息，甚至逐步加息的概率，尤其欧洲压力更大，这样导致了更加收紧的宏观环境，有色价格也一度收到了比较大的负面冲击；能源方面，海外煤炭价格在印尼减产推动下逐步回暖，原油价格和成品油价格暴涨，天然气价格也大幅度回升，给全球经济带来了比较大的通胀压力，后面全球经济可能面临增长的下修。考虑到海峡的封锁事实上已经持续了比较长的时间，对于石油市场的实质性损伤已经造成，后面即便是很快恢复通航，但是由于各种损伤，石油市场的缺口预计仍将持续比较长的时间。本基金主要围绕全市场价值方向进行配置，过去几年我们在上游方面敞口都相对比较高一些，去年四季度开始逐步增加的能源配置一定程度对冲了今年2月份开始的有色大幅度调整，去年增配能源的时候我们主要是基于便宜和市场处于大周期低位的假设，没有预料到后面的地缘政治冲突爆发，聚焦在全市场价值方向选股，重视安全边际，适当对结构进行了均衡，在市场调整后对于处于相对低位的稳健收益和出口链等相关方向进行了增持。
展望未来，毫无疑问，中短期的核心焦点还是地缘政治冲突，预计即便是地缘政治冲突很快缓解，全球能源市场仍将需要漫长的修复，这样会导致价格持续在相对高位，市场并未给予充分的定价，这轮能源市场的冲击发生了产能释放周期的尾声阶段，我们预计市场仍显著低估了本轮危机的中长期影响。站在更长一些的维度，我们认为市场对于美联储给予了过分鹰派定价，预计随着更弱的增长预期，美联储或仍会延续降息周期，只是时间上预计要到下半年，这样整体上看，本轮冲击应该不改变全球经济逐步复苏的大趋势。国内双宽松的大趋势应该也不会受到大的影响，友好的政策环境仍然给予市场较好的支撑。
股票方面，仍重点继续看好四类机会：第一：受益于海外制造业周期回升及自身结构性供需中长期改善的上游资源行业；第二：受益于地缘政治缓和后全球经济回暖背景下具有全球竞争力的中国企业；第三：受益于国内供需改善的部分细分行业龙头，包括反内卷的重点领域，持续的盈利困境将会推动行业自身供需改善，另外政策的介入也会加速行业出清，一些传统行业的龙头已经逐步具备配置价值，后期保持密切跟踪；第四：受益于国内低利率环境的高股息具有稳健业绩的标的。由于市场已经连续2年进行了比较明显的估值修复，部分宽基指数及行业估值已经来到了过去10年中枢偏高的位置，未来我们重点选择具有盈利支撑的行业和公司，市场的定价未来可能更加聚焦在业绩方面。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为7.29%，业绩比较基准收益率为-2.91%。
本报告期内，本基金C类份额净值增长率为7.19%，业绩比较基准收益率为-2.91%。
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