易方达消费行业股票

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
1季度股票市场再次出现显著分化,去年被投资者普遍看好的消费、医药和新兴产业等表现较差,创业板和中小板指数分别下跌了11.37和6.32%,而低估值行业受到资金青睐,工程机械、水泥、银行等行业表现抢眼,上证50指数上涨5.38%,大小盘风格转换明显。
消费行业在1季度同样出现了较大分化,其中汽车和家电行业受到制造业升级、市盈率估值较低、行业销售数据超预期等因素的推动,股价表现强劲,而商业贸易、品牌消费以及纺织服装等行业在市场风格转换的背景下,股价持续走低,部分企业的动态市盈率已经回到20倍左右,投资机会逐步显现。
从宏观经济来看,1季度困扰投资者的一个重要问题是宏观与微观数据之间的背离,以及不同行业之间数据的背离,比如消费者信心指数的大幅下滑无法解释消费终端的持续火爆,工程机械的爆发增长与重卡行业的销售低迷出现背离等等。另外,对于通胀预期的波动和宏观调控严厉程度的不确定也让投资者之间充满着意见分歧,这也使得股票市场走势在1季度呈显著震荡格局。
本基金在1季度完成建仓。基于对家电和白酒行业1季度销售超预期的判断,本基金阶段性大幅提升了这两个行业的配置比重,获得了较好的绝对收益。但本基金配置比重较高的商业零售、纺织服装与品牌消费等受累于市场风格转换,普遍下跌10%-15%左右,使得组合整体表现较差。但基于对行业和相关企业的分析判断,我们认为中长期持有这些企业依然有获得较好绝对回报的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.929元,本报告期份额净值增长率为-5.49%,同期业绩比较基准收益率为0.87%。表现落后的主要原因:本基金对汽车及相关行业配置比例远低于基准,而商业配置比例高于基准。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2季度,通胀压力依然较大,政府有可能出台进一步的紧缩政策,预期存款准备金率和基准利率仍有上调可能,这将在很大程度上抑制市场的上升空间。但2011年作为“十二五”开局元年,经济结构调整的方向和力度值得关注。对于消费行业而言,仍将显著受益于中国经济的结构转型,而适度的通胀甚至可能提升某些消费企业的利润增速,因此,在目前的估值水平下,部分消费类股票已经出现了获得较好绝对回报的机会。
我们努力以中长期的视角审视企业,继续将主要精力放在企业的深入研究和精挑细选上,着眼于找出那些能持续成长或者成长超出预期的优质企业,力争为投资者带来较好的绝对回报。