易方达消费行业股票

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
4季度股票市场继续大幅下挫,上证指数和深证成指分别下跌6.77%和13.34%,均创下年内新低。虽然12月初央行下调存款准备金率一度让投资者对政策放松有所憧憬,但随之召开的中央经济工作会议对2012年经济形势的定调却让这种预期迅速落空,中小板和创业板在12月份大幅下挫,而以银行地产为代表的大市值低市盈率股票表现相对较好,股票市场出现剧烈的结构分化。
消费行业在4季度表现惨淡,随着通胀预期的回落以及实体经济逐步影响到居民消费,以商业零售、纺织服装为代表的很多消费子行业国庆以后均出现了需求环比放缓态势,而投资者此前在消费行业的较重配置成为主要杀跌动力,内地消费行业指数(000942)在12月份下跌9.93%,遭遇了2011年最大的滑铁卢。目前一些消费品企业2012年动态市盈率已经降至15倍左右,在宏观经济不出现剧烈波动的前提下,目前估值水平已经具备了较好的安全边际。
本基金在4季度整体降低了白酒和商业板块配置比重,但在相关行业的投资集中度进一步提升。而家纺行业在4季度一度跌幅较大,我们在权衡短期行业增速下降以及长期增长空间依然广阔等利弊因素之后,依然增加了家纺行业的配置比重。另外,考虑到成本下降可能带来的利润率弹性,本基金在4季度少量增持了大众消费品行业。我们认为,在当前不确定的经济环境中,能够获得显著超额收益的股票将来自于受益于经济转型且具有广阔成长空间的行业,我们的投资依然将聚焦于相关行业中的优秀企业。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.835元,本报告期份额净值增长率为-5.97%,同期业绩比较基准收益率为-7.36%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,中国经济转型步入关键之年,而宏观经济面临的不确定因素依然众多,比如:欧债危机如何演变?国内通胀能否得到有效控制?房地产调控将何去何从?热钱是否会大规模撤离中国?这些不确定因素可能将持续对资本市场的运行造成扰动。而宏观经济的快速下行对很多行业的盈利冲击在1季度将得到充分体现,是否会对目前已经处于低位的估值体系带来进一步冲击仍需要警惕。而对于消费行业而言,长期看仍显著受益于中国经济的结构转型,但短期可能将受实体经济下行的冲击,预计企业之间的分化将比较明显。我们努力以中长期的视角审视企业,继续将主要精力放在对企业的深入研究和精挑细选,着眼于找出那些能持续成长或者成长超出预期的优质企业,力争为投资者带来良好的回报。