易方达消费行业股票

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年3季度A股市场表现令人失望,市场活跃程度也有所下降,上证指数下跌6.26%,深成指下跌8.64%,内地消费指数下跌5.16%。三季度的下跌使得上半年略为稳定的市场再次创下新低,上证指数一度击穿2000点。我们认为,三季度的市场表现,一方面确实是由于宏观经济尚未明确走出紧缩周期、企业盈利趋势性下滑导致,另一方面,一些非市场因素的扰动也在打击投资者的信心。
从消费行业各子行业表现来看,医药商业、传媒等子行业取得了正收益,而零售、服装家纺、汽车整车与配件则遭遇了深度下跌。子行业间的分化显示了市场的风险偏好进一步下降,市场对终端动销、营销开支、政策变动越来越敏感,行业稍有低于预期的数据报出,相关股票即会遭到坚决的抛弃。
本基金在三季度的行业配置取得了较好的效果。我们适度超配了医药商业板块,并低配了汽车相关板块,取得了较好的超额收益。在个股方面,我们前期布局的一些由于基本面存在瑕疵导致资产被低估的股票,也为我们带来了较好的超额收益。
本基金在三季度对组合的调整主要是围绕着增强组合的业绩确定性和为四季度以及2013年布局两个方面进行。本基金之前布局了一系列基本面存在瑕疵、资产被低估的股票,在一些催化剂的作用下,这些股票均获得了较为理想的涨幅,但它们未来的业绩仍然处于可预测性较差的状态。因此,我们适度降低了这类股票的配置,逐步兑现了收益。同时,本基金增持了一些行业格局清晰、业绩确定性强、估值便宜、流动性好的股票,以规避宏观经济迟迟不能进入扩张周期的风险。在3季度的市场调整中,一批成长类的股票出现了较为深度的调整,为我们布局四季度乃至明年提供了较好的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.839元,本报告期份额净值增长率为-3.89%,同期业绩比较基准收益率为-4.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度,我们认为宏观面将继续延续之前的走势,变数可能在货币政策放松的进度和力度上,而企业盈利改善则还需要一段时间才能体现。由于消费是社会总产出的结果,具有明显的后周期特征,因此我们有足够的理由把精力集中在行业选择和个股挑选上。
尽管从行业数据看,消费者的收入增速和信心指数都回落到了较低的水平,但从另外一个角度,这样的宏观环境为那些向消费者提供更好的产品、更好的服务的企业带来了更多的机会。企业的成长的动因,正在从需求拉动逐步过渡到内生性竞争力的推动。这个阶段,个股研究的价值会越来越得到凸显。我们力争能够寻找一批能够在竞争中取得领导地位的企业,为投资者带来良好的回报。