易方达消费行业股票

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年4季度,上证指数涨36.84%,沪深300涨44.17%。金融股占比最高的上证50指数上涨59.39%,而创业板指数却下跌4.49%。尽管在三季度市场对牛市的预期已经逐渐加强,但是2014年最后两个月剧烈的风格转换仍出人意料。在宏观面上,实体经济依然疲软,引发市场上强烈的降息、降准的预期,且持续下降的无风险收益率也印证了市场的判断。无论是沪港通带来的海外资金,还是早已在场外徘徊的本土资金,显然都更加青睐低估值的大盘蓝筹股。相比之下,估值高、流动性差的中小板、创业板则受到打压。
四季度消费行业表现落后。中证内地消费指数涨13.7%,远落后于其他强周期板块。主要原因,是由于消费板块整体的估值水平多年来一直处于市场平均偏高的位置,本轮风格切换,估值水平足够有吸引力的子板块并不多。分子行业来看,表现最好的家电、白酒、汽车子行业,都是板块内估值垫底的行业;而下跌较多的传媒、网络服务、农业板块,都是估值较高的子行业。
本基金在四季度主要超配了家电、白酒、零售子行业,低配了传媒、旅游、纺织服装等子行业。遗憾的是,我们在四季度没有能够及时减持此前持仓较多的中小市值的特色成长股,导致本基金在剧烈的风格切换中没能够跟上基准。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.039元,本报告期份额净值增长率为5.70%,同期业绩比较基准收益率为12.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,宽松的货币政策还会持续,无风险利率仍然有下降空间,牛市的基础依然存在。然而,在浓厚的牛市气氛中,我们不免有一丝忧虑。一方面,货币政策的传导似乎依然存在较大的阻滞,使得实体经济何时能够走出通缩周期变得越来越捉摸不定。另一方面,在经历一大波上涨之后,股票市场的估值洼地变得越来越少,如果企业的盈利跟不上估值的上涨,那么市场将缺乏新的驱动力。而题材股、概念股,包括成长股,仍然显得不够便宜。
展望2015年,我们认为操作的难度要高于2014年。我们需要在成长性和估值水平上做更加多的权衡,需要在行业空间和行业格局上做更多的权衡,更需要多找到一些能够穿越周期、抵抗通缩、消化估值的优秀公司。这对我们的研究能力提出了更加严苛的要求。然而,我们仍然相信市场充满机会--首先,仍然有不少低估的板块和个股等待我们去挖掘;其次,政府的各种宏观和产业政策,都会带来新的投资机会;最后,新兴产业仍然是未挖掘完毕的金矿,优秀的成长股最终还是会得到市场的认可。2015年,我们会沿着上述思路,合理布局行业,优选个股,努力为投资者获得超额回报。