易方达消费行业股票

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年一季度,上证指数上涨15.87%,沪深300上涨14.64%。市场空前分化。50指数上涨6.70%,而创业板指数却大涨58.67%。尽管大部分人都认为创业板“贵”而大盘蓝筹 “便宜”,但这毫不影响估值水平一路分化。流动性不断宽松,实体经济却依旧在底部徘徊,此时“代表未来,潜力无限”的新兴产业就极其有吸引力,此为本轮估值持续分化的原因。
消费行业作为经济后周期板块,年初以来表现处于行业中游水平。中证内地消费指数涨25.9%,其中营销传播大涨68.82%,成为带动指数的动力;传统的黑电企业一夜之间成为“互联网入口”,涨幅也极为可观;相反,食品饮料、汽车、白电,则表现落后。
本基金在一季度低配了估值较贵的传媒行业,错过了整个子板块在资产注入预期、产业改革预期推动下的一波大行情;并且,本基金超配了以白酒、乳业为代表的食品饮料板块以及白电行业,也拖累了整体表现。不过,本基金去年布局的教育、农业、商业零售、汽车零部件等子行业均有上佳表现,使得一季度的净值表现仍然能够超越基准。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.297元,本报告期份额净值增长率为24.83%,同期业绩比较基准收益率为21.33%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
尽管市场对2015年的经济增长预期已经降到7%附近,但我们并不认为中国经济的潜在增长率有实质的下降。由于过去10年间宏观调控在总量上过度宽松和过度紧缩快速交替、结构调整上又急于求成,造成了目前传统经济失速同时新兴产业泡沫化的局面。幸运的是,大宗商品价格暴跌支撑了就业的基本稳定,为我们创造了一个较好的调结构的机遇。同时我们也看到,宏观调控更加务实,并体现出长短期目标平衡。总之,基于对中国经济潜在增长率的信心,以及宏观调控方向的认可,我们认为实体经济正在走出困境,新一轮的扩张周期即将开始。
然而令人尴尬的是,目前A股(剔除亏损股)的TTM市盈率中位数已经高达74倍,创业板(剔除ST和亏损股)的TTM市盈率中位数高达105倍。在2006年,以平均240倍的市盈率买到百度的投资者,可谓慧眼独具。可是当前市场上的估值水平告诉我们,几乎所有的投资者都相信自己慧眼独具,相信他们手上的股票就是未来的百度、腾讯、亚马逊;或者投资者也相信这样的估值水平存在泡沫,但更有信心在泡沫破裂之时能够全身而退。
另一方面,我们又看到,大量传统行业里的一流企业尽管增速不够性感,但行业地位持续提升,国际竞争力空前加强。他们资产夯实、现金流充沛、分红慷慨,可惜A股投资者对待这种公司弃之如敝履。在当前市场环境中,我们更愿意在这样的股票里捡便宜。
在今后的投资研究工作中,我们会进一步开放思维,加强前瞻性研究,但我们也会继续秉承“结硬寨、打呆仗”的投资研究方法,多读书,多计算,多调研,远离故事会。