报告期内基金投资策略和运作分析
2015年四季度,市场从股灾中逐步恢复,继续走出了一波反弹行情。上证综指上涨15.93%,代表大盘风格的上证50指数上涨12.80%,创业板大涨30.32%。本季度中证内地消费指数上涨15.01%,处于市场平局水平。
在本轮反弹中,前期受重创的中小板、创业板股票继续表现抢眼,同时,年底的“险资举牌”行情又带来了一波以地产为代表的低估值蓝筹股行情。从消费行业子版块来看,汽车零部件、白电、旅游涨幅较大;前期相对抗跌的食品饮料、农业等板块涨幅较小。
我们从9月份开始调整了组合的持仓结构,在保持组合整体估值水平较低的前提下,增加了一些成长股的配置。我们发现,市场整体的估值水平已经接近于股灾前,且流动性看不到边际改善的迹象,宏观基本面也不支持业绩和估值的持续提升。因此,我们继续保持了组合的低估值水平,以及降低了仓位。但同时,我们也看到,不少前期估值水平较高的成长股逐步到了验证兑现的时候,其中一些优质的公司将要逐步兑现业绩,因此我们逐步增加了成长股的配置力度,保证组合具有一定弹性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.318元,本报告期份额净值增长率为16.84%,同期业绩比较基准收益率为13.12%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,宏观面上最大的变数可能是供给侧改革能够多大程度上改善目前较为悲观的经济预期。如果2016年上游产业的供需格局能够改善,同时新兴产业在经济中的占比继续提高,那么我们期盼已久的转型升级将逐步兑现,2016年的股市仍值得期待。不过,相比2015年,我们可能经历更多的考验:一方面被冷落已久的周期股可能需要得到足够的重视,另一方面我们需要对成长股进行一番去伪存真的梳理。在流动性改善相对放缓的市场中,我们会更加注重选股的安全边际,以及业绩和成长逻辑兑现的可能性。总体来说,对2016年的市场,我们会更加严谨和耐心。
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