海富通稳固收益债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
从经济层面看，开年的经济数据呈现出一些背离的特征。1-2月工业增加值超季节性增长，但工业企业利润增速较2017年出现回落，显现量升价跌的特性。1-2月地产投资大幅抬升的同时，新开工和销售等指标均有所回落。而春节过后的高频数据显示企业复工较慢，高炉开工率维持低位，3月发电耗煤量同比增速转负，钢材、建材、煤炭等库存均有所上升，经济动能略显不足。通胀方面，受春节错位和低基数影响，2月CPI现年内高点2.9%，但因猪价大跌及原油价格攀升不及预期，市场对通胀的预期有所回落，同时化工、钢材等工业品价格进入下行通道，PPI显现高位企稳回落趋势。一季度债券收益率呈现先上后下的走势：1月上中旬10年期国债收益率小幅上行至3.98%，一是因为17年下半年起原油价格持续抬升，通胀预期升温，二是17年底美联储议息会议偏鹰派，开年美债收益率快速上行，引发市场担忧。1月下旬至3月底债券收益率出现一波幅度较大的下行走势，主要是因为在春节叠加两会维稳的因素下，央行通过定向降准和临时准备金动用安排操作等方式积极呵护资金面，资金利率中枢持续维持在低位，而进入3月后市场预期经济和通胀的高点已过，各种利空因素逐步钝化，加之中美贸易战升温，避险情绪大幅上升，对债市亦形成推动。10年期国债收益率一季度下行14BP，10年期国开债收益率下行18BP。信用债方面，由于一季度流动性整体平稳以及投资者对票息的需求，中等久期信用债做多情绪较浓。一季度信用债收益率整体下行30BP左右，信用利差平稳。转债方面，一季度转债市场受股市风格转换影响较大，因此整体巨幅波动，呈现出前扬后抑的走势，大小盘正股的转债交替走出行情。 本基金在一季度拉长了信用债的久期，同时配置了一定比例的利率长债，在债券收益率下行过程中获得更好的收益。同时，由于对权益市场投资性价比判断较低，本基金一季度低配了权益资产。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，海富通稳固收益基金净值增长率为1.56%，同期业绩比较基准收益率为0.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，预计经济增长数据仍有所反复，但总体显韧性，而再通胀预期回落。今年春节过后复工偏慢，3月中下旬起高频数据出现边际好转，指向4月经济景气度或出现季节性回升，但复工的强度和持续性仍需进一步观察。房地产企业拿地、新开工和销售面积等指标均有所下滑，但前期的销售回款和房地产低库存短期内或仍将支撑地产投资。非标和通道融资的受限对融资结构已造成一定影响，若地产和城投平台的融资压力增大，或对二季度的投资造成波动。而随着中美贸易战的持续，出口也存在一些边际的下行压力。总体看经济有压力也有韧性，或呈现平稳下行的态势。通胀方面，工业品库存高企，价格进入下行通道，PPI已延续回落趋势，CPI也将从高点回落。政策方面，目前美元处于弱势阶段，同时贸易战或许使得人民币有被动升值的压力，因此二季度央行大幅收紧货币的概率不大，货币政策总体延续稳健中性和灵活操作。二季度资管新规或将落地，但市场已有充分预期，事件性冲击的影响预计有限。在上述判断下，我们认为二季度利率仍有进一步下行的可能，但过程可能存在反复，需要持续观察春节扰动过后各项经济数据的表现以及中美贸易战的发展进程。信用债方面，资管新规落地在即，资管行业打破刚兑和通道的大方向不变，新规对信用债的影响将从对情绪的影响转变为对信用债供需的现实影响，因此对于信用债尤其是中低等级信用债需保持谨慎，信用利差走扩的风险较大。转债方面，预计板块行情大概率将逐渐被个券行情所取代，与一季度相同的是，情绪化引起的大幅波动将是交易机会和风险的集中体现。 本基金在二季度将根据负债端的稳定情况，调整久期，构建中等期限的信用债基本配置，并积极参与利率债交易。适当参与转债的交易，控制仓位，以正收益为主要目的。此外，将继续严格控制信用债的信用风险。权益方面等待合适的进场建仓机会。