报告期内基金的投资策略和运作分析
2019年一季度整体市场出现了大幅反弹。截至 2019年 3月 29日,上证综指收于3090.76点,上涨 23.93%,深证成指收于 9906.86点,涨幅为 36.84%。中小板指收于
6379.98点,上涨 35.66%,创业板上涨 35.43%,报 1693.55点。
具体来看,元旦假期之后市场风险偏好依旧较低,延续了去年底的阴跌态势。但从1月 4日上证综指盘中触及近三年新低 2440.91点之后,市场便开始温和反弹,一直延续到月底, 1月份上证综指涨幅 3.64%。板块上,家电、食品饮料、保险、银行等价值权重板块率先企稳反弹,涨幅居前。进入 2月份之后,随着困扰 2018年的几大利空因素的缓解:中美贸易摩擦的积极向好谈判、监管层对去杠杆告一段落等,同时叠加 1月份社融数据大幅超预期(有春节因素)、部分传统经济领域的数据超预期,大家对宏观经济下滑的担忧被打消了很多,市场做多热情被点燃。 2月份上证综指涨幅达到13.79%,单月涨幅居 2015年牛市以来新高。板块上看, TMT 等科技板块受市场热捧,申万电子、计算机、通信、传媒指数当月涨幅均超过 25%。同时随着 2月末市场总成交量放大到万亿、融资余额回到 8000亿以上,市场风险偏好大幅上升。趋势延续到 3月,当月上证综指上涨 5.09%,表现依旧不错。同时随着行情持续演绎,一些景气度反转的板块备受青睐,例如猪鸡产业链、光伏、科创板块(半导体、边缘计算等)、传统工程机械板块、消费品(高端白酒)等,也走出了很强的独立行情。
行业方面,在申万 28个一级行业分类中,一季度板块几乎都有不错表现。其中计算机(48.46%)、农林牧渔(48.42%)、食品饮料(43.58%)、非银(42.65%)、电子(41.06%)涨幅排名前五,且涨幅都超过了 40%;而银行(16.85%)、公用事业(17.80%)、建筑装饰(18.3%)涨幅相对靠后。
本报告期,基金适当增加了一些股票配置,力争在风险可控的基础上,跑赢市场。
本基金的投资思路将在控制风险的基础上,积极地捕捉市场的结构性机会,力争跑赢市场。本基金也将利用动态的仓位调整来控制回撤风险。
债券方面,一季度经济整体延续走弱,通胀中枢下行。工业生产方面,工业增加值和工业企业利润表现偏弱;需求方面,消费平稳走弱,出口下滑,固定资产投资增速企稳,其中基建投资增速延续回升,而房地产投资在土地购置和建安支出的支撑下仍显韧性。一季度通胀中枢下行,但供给收缩致使季末猪价大幅上涨,引发市场对通胀的关注。
货币政策方面,央行继续保持稳健偏松的货币政策,并在 1月分两次进行了降准操作,一季度资金面总体宽松。然而,在这种看似有利的环境下一季度债市却呈现多空交织的状态。一方面,国内经济下行趋势未改,资金面亦保持宽松平稳,同时海外经济下行压力加大,外围流动性趋松,利好国内债市;另一方面,逆周期调节政策密集出台,而社融增速的企稳表明“宽信用”已初见成效,同时中美贸易谈判进展顺利,股市单边走强带动风险偏好修复,压制了债市做多的情绪。因此一季度利率总体呈现区间震荡, 1年期国开债收益率下行 20BP, 10年期国开债收益率下行 6BP,期限利差有所走阔。信用债方面,一季度信用环境加速修复,宽货币向宽信用传导,政策不遗余力地缓释民企信用风险,信用市场融资功能修复,中等级信用债相对性价比提升。全季来看,受益于资金利率低位以及债市对信用债的偏好增加,中短期信用债收益率下行 15-30BP 左右,信用利差整体收窄。可转债方面,一季度转债市场单边上行,主因政策刺激、股市大幅上涨
推动,一季度中证转债指数累计上涨 15.4%。
本管理人在一季度适度缩短了信用债和利率债的久期,积极参与波段机会。同时,本管理人一季度根据市场情况增配了可转债资产,以在控制波动的同时获取权益上涨收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,海富通稳固收益净值增长率为 6.10%,同期业绩比较基准收益率为 0.67%,基金净值跑赢业绩比较基准 5.43个百分点。
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