海富通稳固收益债券C

报告期内基金的投资策略和运作分析
2011年第三季度,消费物价指数(CPI)继续向上,7月份和8月份分别达到6.5%和6.2%的水平,食品价格的推动作用明显。7月份中央银行进行了今年以来的第三次存贷款基准利率上调,一年期存款利率达到3.5%。存款准备金率没有继续提高,而是扩大了计算缴存的口径,把保证金存款纳入,紧缩的基调不变。
三季度贷款增长继续受到限制,导致民间利率继续上扬,对所有投资品种形成挤压。股票和债券的发行保持较高速度,供需关系也不利于市场行情。特别是,中国石化在8月底宣布计划发行第二期可转换债券,极大地改变了市场的预期,导致可转换债券市场出现连续暴跌,转股期权价值迅速下降。城投债虽然受到市场环境影响,新发行不多,但机构投资者的减持导致其价格一路走低,季度末多个品种的年收益率超过10%。
基金在三季度控制债券组合的久期,大幅度减少股票投资,不参与新股的网下申购,严格控制风险。但基金净值主要受到可转换债券的影响,仍出现了下跌。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,海富通稳固收益债券型证券投资基金的净值增长率为-4.85%,同期业绩比较基准收益率为1.23%,基金净值跑输业绩比较基准6.08个百分点。基金跑输基准的原因在于股票市场和债券市场的下跌。
市场展望和投资策略
本基金认为,2011年第四季度的债券市场继续保持谨慎。主要原因是,消费物价指数仍处于高水平,虽然可能出现下降,但仍然处于较高水平。发行人出于各种考虑,会继续增加债券的发行,甚至不排除增加国债在未来的发行。中央银行面对以食品价格为主要推动力的物价压力,短期内很难进行实质性的放松。可转换债券方面,虽然大部分品种已经有一定纯债券价值,但是市场对股票市场中期并不看好,因此也缺乏向上的动力。
我们预期,四季度政府类债券可能保持平稳,信用产品的收益率继续上升,但年底可能迎来信用产品的投资时机。股票投资继续保持谨慎。